【 청년일보 】 엔씨의 재무 구조가 올해 1분기 들어 급격한 변화를 맞이했다. 기존에 분산 투자해 두었던 채권과 금융상품 등 투자 자산을 대거 해지하고 현금성 자산을 1조원 넘게 끌어올린 것이다.

 

이는 기존 모바일 IP의 성장 정체 압박 속에서, 새로운 최대 매출원으로 부상한 '아이온2'의 글로벌 총력전 지원과 대형 M&A(인수합병) 등 미래 성장 동력을 확보하기 위한 '실탄' 마련 전략으로 풀이된다.

 

◆ 단기 채권·금융상품 유동화…현금성 자산 2배 이상 '퀀텀점프'

 

엔씨가 최근 공시한 분기보고서에 따르면, 올해 1분기 말(당분기말) 기준 엔씨의 연결 재무상태표상 현금 및 현금성 자산(현금시재 제외)은 1조558억원으로 집계됐다. 이는 지난해 말(전기말) 기록한 5천35억원과 비교해 불과 석 달 사이에 2배 이상(약 5천523억원) 증가한 수치다.

 

이처럼 현금이 급격히 늘어난 배경에는 기존 투자 자산의 과감한 '유동화'가 자리 잡고 있다. 엔씨는 그동안 안정적인 투자 수익을 위해 보유해 왔던 '당기손익-공정가치 측정 채무상품(단기 채권·펀드 등)'을 대거 매각했다.

 

실제로 해당 채무상품 자산은 전기말 9천382억원에 달했으나, 당분기말에는 5천633억원으로 약 3천749억원 가량 감소했다. 여기에 정기예금 등 장단기금융상품 역시 전기말 5천320억원에서 당분기말 4천283억원으로 1천37억원 줄어들며 현금 전환에 보탬이 됐다.

 

안정적인 이자 수익률을 일부 희생하더라도, 언제든 즉시 투입 가능한 '현금 유동성'을 최대로 확보하겠다는 경영진의 리스크 관리 및 투자 기조 변화가 고스란히 반영된 결과다.

 

◆ '아이온2' 최대 매출원 등극 속 신작 총력전…M&A 실탄 확보 본격화

 

엔씨는 기존 리니지 IP 중심 수익 구조가 둔화되는 가운데, 신작 흥행과 외부 투자 확대를 동시에 추진해야 하는 상황에서 선제적으로 현금 유동성을 끌어올렸다.

 

재무 구조의 급변은 엔씨의 사업적 세대교체 및 확장 전략과 맞닿아 있다. 올해 1분기 엔씨는 연결 기준 매출 5천574억원, 영업이익 1천133억원을 기록하며 수익성 개선 흐름을 나타냈다.

 

주목할 점은 매출 구조의 지각변동이다. 그간 매출의 든든한 기둥이었던 '리니지M'(1천128억원)을 제치고, '아이온2'가 올해 1분기에만 1천367억원의 매출을 올리며 엔씨의 최대 단일 매출원으로 우뚝 섰다. 지난해 11월 출시한 '아이온2'는 연말까지 약 두 달간 773억원의 매출을 기록한 데 이어, 올해 초를 기점으로 가파른 성장세를 보여주며 세대교체의 주역으로 확실히 자리매김했다.

 

엔씨는 '아이온2'의 장기 흥행을 공고히 하는 한편, 올해 출시 예정인 ▲타임 테이커즈(Time Takers) ▲리밋 제로 브레이커스(Limit Zero Breakers) ▲신더시티 등 자체 개발 및 퍼블리싱 신작 라인업에 전사적 역량을 집중하고 있다. 또한 글로벌 유명 IP를 기반으로 한 ▲호라이즌 스틸 프론티어스 등 중장기 프로젝트 역시 대기 중이다.

 

이번에 확보한 1조원의 현금은 이들 신작의 글로벌 마케팅과 대규모 개발 인프라를 전폭 지원하는 재원으로 활용될 전망이다.

 

아울러 박병무 공동대표 체제 하에서 공언해 온 '글로벌 대형 M&A'를 본격화하기 위한 사전 준비 작업이라는 분석도 지배적이다. 최근 게임업계 전반의 저성장 기조 속에서 우량한 해외 스튜디오나 유망 IP를 적기에 확보하기 위해서는 대규모의 즉각적인 현금 동원력이 필수적이기 때문이다.

 

◆ 캐주얼 게임 인수로 포트폴리오 다변화…재무 유동성은 '안전판'

 

엔씨는 대형 신작과 M&A 외에도 캐주얼 게임 부문을 새로운 성장 축으로 낙점하고 체질 개선에 속도를 내고 있다.

 

보고서에 따르면, 엔씨는 ▲리후후(Lihuhu) ▲스프링컴즈 ▲저스트플레이(JustPlay) 등 국내외 모바일 캐주얼 게임 전문 기업들을 잇달아 인수했다. 이를 통해 데이터 기반의 운영 역량과 유저 획득(UA) 효율성을 제고하고, 향후 애드테크(Ad-tech)를 결합한 선순환 캐주얼 게임 생태계를 완성하겠다는 포부다. 1분기 모바일 캐주얼 게임 부문에서 매출 355억원이 새롭게 진입한 점도 체질 개선의 긍정적인 신호로 평가된다.

 

여기에 재무 유동성 확보와 동시에 자사주 매입(자기주식 취득)을 단행하는 등 주주가치 제고를 위한 환원 정책도 재무제표 상에서 확인된다.

 

현재 엔씨의 총자산 중 유동성 금융자산 비중은 50.50%(2조3천146억원)에 달하며, 이는 단기 유동부채(7천424억원)를 크게 웃도는 수준으로 단기 재무 안정성은 안정적인 수준을 확보한 상태다.

 

이효진 메리츠증권 연구원은 최근 리포트를 통해 "시장은 그동안 한국 게임사들이 놓쳤던 모바일 캐주얼 게임 산업에서 엔씨가 확보할 기회에 주목하고 있다"며 "인수 후 기업간 실제 시너지가 어떻게 작용할지 여부가 관련 사업 마진율을 끌어올리는 다음 관전 포인트"라고 짚었다.

 

엔씨가 펀드와 채권을 깨가며 전략적으로 구축한 '1조원의 현금 방석'이 향후 글로벌 시장에서 엔씨를 다시금 도약하게 만들 결정적 핵심 변수가 될지 업계의 이목이 집중된다.

 

【 청년일보=조성현 기자 】