【 청년일보 】 상반된 투자 의견에도 나름의 타당성이 존재한다. 판단은 항상 투자자의 몫, 화수분처럼 쏟아져 나오는 증권 정보의 홍수 속에 증권 브리핑을 들어본다.
◆ 초호황기 수준의 실적에...하이투자증권, 포스코 목표주가 상향
하이투자증권은 포스코에 대해 철강 업황 활황은 현재 진행형이라면서 최소 올해 3·4분기까지 포스코 실적은 시장 기대치를 지속적으로 넘어설 것이라고 전망.
김윤상 연구원은 포스코의 올해 1·4분기 연결 영업이익은 전분기 대비 79.8% 늘어난 1조552억원 수준이라고 설명.
이어 별도 실적은 물론 철강 자회사 실적도 큰 폭으로 개선됐다며 여기에 에너지, 건설 등의 실적 호조까지 더해졌다고 부연.
다만 김 연구원은 중국 내수 철강 가격이 중요하기는 하나, 시장은 향후 어닝 서프라이즈의 근간이 되는 중국 외 지역의 철강 가격 상승폭에 대해 좀 더 관심을 기울여야한다고 조언.
그럼에도 불구하고 주요 제품의 롤 마진 및 실적은 2008년 초 호황기 수준에 도달했다고 평가하면서 산업 수급 여건이 악화됐다고는 하지만 포스코 주가 수준은 2008년 대비 너무도 낮다고 평가.
따라서 김 연구원은 포스코에 대해 전술한 실적 외에도 여러 요인들이 철강 업종 주가를 견인중이며, 최근 주가강세에도 상승여력은 충분하다고 판단한다며 동사의 목표주가를 종전 430,000원에서 490,000원으로 상향조정, 투자의견은 매수를 유지.
◆ 1Q 전사업부 호실적...하나금융투자, PI첨단소재 목표주가 10% 상향
하나금융투자는 PI첨단소재에 대해 전 사업부 호실적을 바탕으로 올해 순이익이 62% 증가할 것으로 평가.
하나금융투자 김현수 연구원은 FPCB 및 OLED 패널, 배터리를 전방수요로 두고 있는 PI첨단소재 1분기 실적은 매출 776억원(YoY +26%, QoQ +11%), 영업이익 207억원(YoY +41%, QoQ +23%)으로 컨센서스를 상회했다고 설명.
김 연구원은 2분기 실적은 매출 739억원(YoY +33%), 영업이익 194억원(YoY +55%)으로 성장세 지속될 것이며, 판가 인상분이 2분기부터 본격 매출에 반영되며 QoQ 매출 소폭 감소 불구 현재의 고마진 유지 가능할 것으로 전망.
아울러 그는 5G 스마트폰 및 폴더블 스마트폰 시장 개화 영향으로 스마트폰 시장 내 OLED 침투율 상승과 함께 신규 시장인 전장 연성회로기판(FPCB) 수요 증가하면서 전방 시장의 파이가 커지고 있다고 분석.
이에 PI첨단소재의 올해 실적은 매출 3,305억원(YoY +26%), 영업이익 877억원(YoY +46%)으로 가파른 성장이 예상된다고 예상.
첨단소재 부문인 각형 배터리 PI 필름 및 전동 모터 PI Varnish 매출이 본격화되며 자동차 관련 매출 비중이 상승하고 있는 것은 앞서 언급한 마진율의 상승과 함께 밸류에이션 리레이팅 논리를 강화시켜줄 요인이라고 설명.
따라서 김 연구원은 전기차 배터리 절연필름, 구동모터, 5G MPI 필름 등 전방 시장 확장 국면에서 PI필름 수요 강세 싸이클이 장기간 지속될 것으로 판단한다며 PI첨단소재에 대한 투자의견을 BUY로, 목표주가를 55,000원 대비 10% 상향한 61,000원을 제시.
◆ '도이치오토월드' 시너지 효과에...한화투자증권, 도이치모터스 목표주가 상향
한화투자증권은 도이치모터스에 대해 확연한 이익 체력 제고 부각 가능성, 멀티 브랜드 딜러 및 도이치오토월드 확대 전략 가시화 등을 통해 밸류에이션 재평가가 기대된다고 진단.
김동하 한화투자증권 연구원은 도이치모터스의 올해 1분기 실적은 매출액 4,403억원(+30% 이하 yoy), 영업이익 107억원(-23%), 지배지분 순이익 77억원(-17%)을 기록했다며, 이는 분양 관련 이익 제외 시 영업이익이 전년 동기 대비 58% 증가한 양호한 결과라고 평가.
이에 대해 김 연구원은 BMW·포르쉐 판매 호조, 도이치오토월드 임대 수익 발생 때문이라며 다만 BMW 신차 부문 일부 원가율 상승과 新 사업(지카, PNS, 디에이오 등) 관련 비용 등이 수익성 제한 요인으로 작용했다고 설명.
김 연구원은 올해부터 도이치모터스가 100억원대의 경상적 분기 영업이익 시현이 가능할 것으로 전망.
그 이유로 그는 수입차 시장 성장 재개에 따른 BMW·포르쉐 판매 증가, 도이치파이낸셜 실적 개선 지속(Captive 채권 확보를 통한 중고차 할부금융 성장), 도이치오토월드 임대 수익 발생 등을 제시.
이에 따라 김 연구원은 도이치모터스의 올해 실적은 매출액 1.74조원(+20%), 영업이익 498억원(+11%), 지배지분 순이익 257억원(+76%)으로 전년 대비 개선을 전망.
김 연구원은 도이치오토월드와의 시너지 효과를 통한 고부가가치 사업 성장과 멀티 브랜드 딜러 전략 강화를 통한 경상적 이익 증가, 중고차 단지 네트워크 구축 등으로 기업가치 제고가 기대된다며 도이치모터스에 대한 투자의견을 매수로, 목표주가를 13,000원으로 상향.
◆ "메모리 실적 개선은 이제부터"...DB금융투자, SK하이닉스 투자의견 BUY
DB금융투자는 올해 1분기 SK하이닉스의 실적은 매출액 8.5조원(+18.0%, YoY/ +6.6%, QoQ), 영업이익 1.3조원(65.5%, YoY/ +37.1%, QoQ)으로 시장 기대치를 충족했다고 평가.
어규진 DB금융투자 연구원은 SK하이닉스의 실적은 PC 및 모바일 수요 강세에 따른 DRAM 가격 상승이 1분기부터 시작되었고(1Q DRAM 가격 +4.0%), NAND의 출하량은 PC 및 모바일향 수요 증가로 기대치를 크게(1Q NAND 출하 +5.8% -> 21.0%) 상회했기 때문이라고 설명.
아울러 어 연구원은 SK하이닉스는 단기적으로 DRAM 가격 반등에 따른 실적 개선이, 중장기적으로 NAND 가격 반등과 인텔 NAND 사업부 인수에 따른 출하 증가 영향으로 실적 성장이 지속될 것으로 예상.
이에 그는 2021년 SK하이닉스의 연간 실적은 매출액 40.0조원(+25.4%), 영업이익 11.5조원(+130%)을 달성할 것으로 전망.
어 연구원은 기대했던 DRAM가격 반등이 생각보다 빠르고 급격하게 진행되고 있고, NAND 업황 회복과 인텔 NAND 사업부 인수 영향 시나리오가 절묘하게 맞아가고 있다며 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 170,000원을 유지.
◆ OLED TV 사업가치 재평가에...하이투자증권, LG디스플레이 목표주가 상향
하이투자증권은 LG디스플레이에 대해 올해 전체 TV 매출의 약70% 이상을 차지할 것으로 추정되는 OLED TV 부문은 내년 고객사 다변화로 뚜렷한 흑자전환 가능성이 높다고 진단.
정원석 하이투자증권 연구원은 LG디스플레이의 1분기 실적은 매출액 6.88조원(YoY +46%, QoQ -8%), 영업이익5,230억원(YoY 흑자전환, QoQ -24%)을 기록하며 시장기대치(매출액6.8조원, 4,945억원)를 상회했다고 설명.
이는 계절적 비수기임에도 불구하고 비대면 환경에 따른 TV, IT 수요 호조세가 나타나고 있기 때문이라고 부연.
정 연구원은 OLED TV 패널 출하량도 전분기와 유사한 160만대를 기록하며 견조했다며,
특히 LCD TV 패널가격은 DDI, PMIC, Glass 등 주요 핵심 부품 공급 부족사태로 인해 예상보다 더욱 가파른 상승세가 이어지면서 수익성이 당사 추정치 기준 역사상 최고수준을 달성한 것으로 평가.
아울러 정 연구원은 LCD TV 패널가격은 지난해 하반기부터 약 60% 가량 상승했다며 이로 주요업체들의 LCD TV 세트 수익성이 크게 악화되면서 고객사들의 OLED TV 패널 주문량이 급증하고 있다고 설명.
또한 그는 OLED TV 패널은 전 세계에서 LG디스플레이만이 양산중이며 공급이 부족 상황이라며 동사는 2분기부터 OLED TV 패널가격을 평균 약 10% 가량 인상 조치한 것으로 파악.
이를 반영한 2분기 매출액과 영업이익은 각각 7.1조원(YoY +34%, QoQ +3%), 5,010억원(YoY 흑자전환, QoQ -4%)을 기록할 것으로 정 연구원은 추정.
따라서 정 연구원은 LG디스플레이에 대해 OLED TV 패널 사업에 대한 가치가 재조명될 것으로 판단되는 바 동사에 대한 비중 확대 전략을 추천한다며 투자의견을 매수, 목표주가를 36,000원으로 상향 조정.
◆ 철강 가격 호조에...하이투자증권, 현대제철 목표주가 상향
하이투자증권은 현대제철에 대해 철강 가격 및 롤 마진 상향으로 수익 상향이 예상된다며 1분기에 이어 2분기에도 실적 모멘텀을 이어갈 것이라고 전망.
김윤상 하이투자증권 연구원은 현대제철의 올해 1분기 영업이익은 3,039억원으로 전분기 대비 448.6% 늘어나 시장 예상치 1,803억원을 큰 폭으로 상회했다고 설명.
이는 봉형강 부문의 '이익 둔화 요인'을 열연 및 일반 냉연 도금류 시황 호조로 판재류 롤 마진이 전분기 대비 톤당 약 6만5,000원으로 확대됐기 때문이라고 부연.
또한 작년 4분기 인식한 임금 관련 약 400억원의 비용 효과가 소멸했고, 특수강 봉강 사업부 적자 폭이 축소됐다며, 냉연도금류 판매량 증가 및 박판 열연 등 적자사업 가동중단으로 재품 믹스가 개선되면서 긍정적 요인이 압도했다고 평가.
김 연구원은 현대제철의 올해 2분기 연결 영업이익은 전분기 대비 39.4% 증가한 4,240억원으로 예상된다며 차강판 가격 인상 없이도 본사 실적은 양호할 것이라고 전망.
그 이유로 그는 4월 8만8,000원의 철근 가격 인상 효과가 반영되고, 4월 H 형강 가격 인상, 판매량 증가의 세 요인이 부진했던 봉형강 실적 개선을 이끌 것이라고 설명.
그는 조선용 후판 가격 협상 타결이 보여주었듯 차강판 가격 역시 글로벌 업황을 반영할 수밖에 없고, 차량용 반도체 부족에 따른 자동차 생산 차질일 차강판 판매 차질로 이어질 가능성은 매우 낮다고 분석.
따라서 김 연구원은 현대제철에 대해 분기 실적은 한 차례 더 상향 조정될 것이라고 판단한다며 동사에 대한 투자의견을 매수로 유지하고, 목표주가는 72,000원으로 상향.
◆ 수주·분양·실적 본격화...한화투자증권, 현대건설 "업종 내 최선호주" 의견
한화투자증권이 현대건설에 대해 수주, 분양, 실적 모두 지금부터 본격적으로 좋아질 것으로 내다봤다고.
송유림 한화투자증권 연구원은 현대건설의 1분기 영업이익은 시장 기대치를 상회했다며 실적보다 더 좋은 건 수주였는데, 같은 기간 국내 수주는 5조9000억원으로 연초 수주 목표의 42%를 달성했다고 설명.
올해 1분기 현대건설 매출액은 4조1500억원, 영업이익은 2009억원으로 전년동기대비 각각 2.2%, 21.5% 증가했는데, 이에 대해 송 연구원은 해외 매출 감소에도 국내 매출이 늘어난 가운데, 영업이익은 지난해 기저효과가 반영된 것으로 분석.
송 연구원은 분양 성과도 점차 가시화될 것이라며 현재로서는 연간 분양 계획을 소화시킬 가능성이 상당히 높아 보인다고 진단. 그는 해외 수주 파이프라인도 다시 풍부해졌다고 부연.
이어 2분기에 들려올 해외 수주 소식은 꿈틀대고 있는 해외 수주 기대감을 자극하는 계기가 될 수 있을 것으로 평가.
따라서 그는 현대건설에 대해 회사의 진짜 이익 체력을 가늠할 수 있는 시기는 해외 매출이 본격화되는 하반기부터 예상된다며 동사에 대한 투자의견 매수, 업종 내 최선호주 의견을 유지하는 한편 목표주가는 61,000원으로 상향.
◆ 대손비용 감소 '긍정적'...DB금융투자, 기업은행 목표주가 상향
DB금융투자는 기업은행에 대해 대손비용률이 29bp로 사상최저치를 기록하면서 대손비용이 예상보다 줄어 큰 폭의 이익증가와 이를 통한 배당의 증가를 기대할 수 있을 것으로 전망.
이병건 DB금융투자 연구원은 올해 1분기 기업은행은 +17.8%YoY로 컨센서스 4,887억원을 크게 상회한 5,891억원의 지배주주순이익을 기록하면서 대손비용 감소로 서프라이즈 시현했다고 평가.
아울러 고정이하여신비율과 연체율이 계속 하락하는 추세를 보이고 있으며 전체적인 건전성도 양호해 대손비용은 전년대비 크게 감소할 것으로 예상됨에 따라 실적전망을 상향.
이 연구원은 가계대출 비중이 낮고 저원가성수신 조달 비중이 낮은 점 등 시중은행과의 차이 때문에 NIM 반등폭은 1bp로 상대적으로 낮게 나타났으나, 2020년중 큰 폭의 여신증가가 순이자이익의 증가로 이어질 것으로 예상.
이어 그는 기업은행이 대손비용률만 낮게 통제된다면 큰 폭의 이익증가와 이를 통한 배당의 증가를 기대할 수 있을 것이라고 전망.
작년 1.55%였던 NIM은, 지금부터 NIM이 반등한다고 해도 1.49% 수준으로 6bp 이상 낮아지겠지만, 2020년 대비 대출평잔 증가율은 14% 수준에 달할 것으로 예상되기 때문이라고 설명.
따라서 이 연구원은 정부의 중소기업지원과 대규모 증자에 따라 일어난 주가 하락과 그 이후 정상화 과정에서 큰 폭의 이익증가와 주가 상승이 나타났던 2008년 금융위기 이후의 과정을 되짚어본다면, 이제는 기업은행에 긍정적으로 접근할 필요가 있다며 목표주가를 12,500원으로 상향하며 BUY를 유지.
◆ 일회성이 그치지 않을 실적 개선...DB금융투자, 아모레퍼시픽 업종 Top pick 유지
DB금융투자는 아모레퍼시픽에 대해 유통채널 효율화 노력에 대한 성과가 크게 나타났다며 어닝 서프라이즈의 주요인에 비춰볼 때 실적 개선이 일회성에 그치지 않을 것이라고 설명.
박현진 DB금융투자 연구원은 아모레퍼시픽의 1분기 연결매출은 1조 2,528억원(+11% YoY), 영업이익은 1,762억원(+189억원 YOY)을 기록하며, 당사 추정이익과 컨센서스 영업이익을 10% 이상 상회하며 어닝 서프라이즈를 발표했다고 설명.
그는 국내 오프라인 채널이 지난해 4분기 대비 매출 감소폭을 줄이고, 면세 매출(YoY, 18%)은 성장했으며, 국내 인건비가 성과급 충당금 반영으로 일시 증가했음에도 국내 이익이 크게 개선되었다고 평가.
또한 중국에서 설화수와 라네즈 등 주요 브랜드의 온라인 매출이 견조하게 늘어나 두자리 영업이익률 기록하며 구조적 턴어라운드 신호를 주기 충분했다고 부연.
특히 박 연구원은 중국 매출 성장이 분기 30%YoY대로 코로나19 기저효과 외에 브랜드별 실적 턴어라운드 기조가 보여짐에 따라 이후 분기의 실적 기대치를 높이는데 충분한 조건이라고 판단.
이어 각 브랜드별로 신규 라인의 수요가 강하다는 점과 노후된 이미지를 갖던 다수 브랜드의 이미지 개선 등이 온라인 트래픽을 높이는 것으로 판단되어 긍정적이라며 나아가 비유기적 성장에 대한 선투자도 중장기 매력 요인으로 분석.
따라서 박 연구원은 아모레퍼시픽에 대해 사업의 정상화를 넘어 펀더멘탈의 질이 변하는 시기가 될 것이라고 전망한다며 밸류에이션 시점의 변경으로 투자의견을 BUY, 목표주가 360,000원으로 상향 제시하며, 업종 Top pick을 유지.
◆ 음료·주류 영업실적 확장 국면...하이투자증권, 롯데칠성 목표주가 상향
하이투자증권은 롯데칠성에 대해 음료·주류의 영업실적이 확장 국면임에 따라 향후 주가 또한 유의미한 우상향 흐름이 이어질 것으로 전망.
이경신 하이투자증권 연구원은 롯데칠성의 1분기 실적은 매출액 5,388억원, 영업이익 323억원을 기록했다며 전사업부문의 비용절감 지속 및 맥주 매출액 확대, 해외법인이익 기여 확대에 따라 영업이익은 시장기대치를 상회했다고 진단.
음료부문은 1~2월 코로나19 재확산으로 인한 오프라인 수요 감소 영향이 2월까지 이어짐에 따른 주요 카테고리의 판매량 부진 흐름에도 불구하고 3월부터 동일한 베이스가 형성된 상황이 반영되면서 외형 하락폭이 축소되었다고 이 연구원은 설명.
이에 따라 이 연구원은 회복구간에 진입했음을 감안한다면 이후 성장세는 확대될 개연성이 높다고 전망.
또한 그는 2월에 진행한 일부 제품의 가격인상의 경우 시장 내 재고 소진 등 안착을 감안한다면 2분기부터 반영될 전망이며, 매출액 개선효과는 약 2%로 추정.
이어 일부 원자재 부담 확대에도 불구, 가격인상 및 수요회복에 따른 이익개선 구간의 시작으로, 추가적인 외부변수 관련 악재출현 가능성이 낮다는 점을 고려할때 2분기부터 재차 캐시카우(cash cow)로써의 역할이 부각될 것이라고 예상.
한편 이 연구원은 주류부문의 경우 업소용시장의 축소등에도 추가적인 시장지배력 하락 이슈 없으며, 신제품 중심의 맥주성장과 비용통제 효과가 반영되면서 높은 이익개선을 시현했다고 평가.
아울러 소주는 대외변수 악화영향에 따른 흐름에도 베이스를 감안한 물량의 추가하락이 제한적이었으며, 최근 시장상황을 고려할 때 지배력은 일부 개선된 것으로 판단.
따라서 이 연구원은 2분기 맥주 성수기를 대비한 비용투입을 고려할 필요가 있으나, 향후OEM등 맥주 공정가동률의 유의미한 개선이 실적에 반영될 경우 기대치를 초과하는 성장 또한 기대가 가능하다며 롯데칠성에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가를 185,000원으로 상향.
【 청년일보=이나라 기자 】
