【 청년일보 】 상반된 투자 의견에도 나름의 타당성이 존재한다. 판단은 항상 투자자의 몫, 화수분처럼 쏟아져 나오는 증권 정보의 홍수 속에 증권 브리핑을 들어본다.

 

◆ 매 분기 '어닝 서프라이즈'...SK증권, 대우건설 목표주가 상향

 

SK증권은 대우건설에 대해 지난해 4분기에 이어 올해 1분기 실적도 시장 컨센서스를 대폭 상회했다며, 주택 공급 확대 기대감 역시 긍정적으로 평가.

 

대우건설의 올해 1분기 매출액, 영업이익은 1조9,390억원, 2,294억원으로 각각 전년 동기 대비 2.4% 감소, 89.7% 증가.

 

신서정 SK증권 연구원은 영업이익에서 시장 컨센서스를 대폭 상회했다며 영업이익률도 11.8%를 기록했는데, 이는 주택 부문과 플랜트 부문의 매출총이익률(GPM) 개선이 주 요인이라고 설명.

 

특히 주택부문 GPM이 19.6%라는 높은 이익률을 기록한 점에 대해선 자체 사업장의 상가 분양가가 내부 계획보다 높게 형성되며 계획 대비 이익이 증가했기 때문이라고 부연.

 

신 연구원은 일부 현장에서 원가율이 개선되며 실행률 조정 반영 및 준공 정산효과 반영 등도 원인으로 제시.

 

그는 물론 일회성 영향이 있었으나 연간으로 보더라도 주택 부문 GPM이 최소 15% 가량 기대된다는 점에서는 여전히 긍정적이라고 평가.

 

아울러 신 연구원은 대우건설은 올해 1분기 분양 3,946세대를 달성했다며, 이는 연초 목표한 물량 대비 소폭 낮은 수준이나 단순한 일정의 연기일 뿐 2분기로 인식될 것으로 예상하는 만큰 연간 가이던스 3만5,000세대는 충분히 달성 가능하다고도 판단.

 

따라서 그는 대우건설에 대해 지난해를 저점으로 꾸준한 탑라인 성장이 기대되며 주택공급 확대 기대감도 주가에 호재로 작용할 것이라면서 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가를 기존 7,300원에서 9,200원으로 상향.

 

◆ 2분기 실적 모멘텀 장착...한화투자증권, CJ프레시웨이 목표주가 상향

 

한화투자증권은 CJ프레시웨이에 대해 1분기 실적이 시장 기대치를 큰 폭으로 상회했고, 2분기 역시 실적 모멘텀을 장착했다고 진단.

 

남성현 한화투자증권 연구원은 CJ프레시웨이의 1분기 매출액은 전년 동기 대비 9.4% 감소한 5,460억원, 영업이익은 31억원으로 흑자전환에 성공했다며 회계처리 변경에 따른 영업비용 24억원을 감안할 때 실질적인 영업이익은 55억원에 달하는 것으로 판단.

 

남 연구원은 1분기 CJ프레시웨이의 영업환경은 사회적거리두기 강화와 5인이상 집합금지 조치에 따라 부정적이었음에도 2월 이후 사회적거리두기 완화에 따른 영업시간 증가와 경제활동 확대가 영향을 미쳤다고 평가.

 

이어 내식수요에서 외식수요로의 전환, 지난해 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)에 의한 기저효과, 수익성 개선을 위한 구조적 노력의 결과물로 흑자전환에 성공했다고 부연.

 

남 연구원은 CJ프레시웨이의 실적 성장 추세는 2분기에도 이어질 것으로 보이며, 1분기 대기 이익 성장의 폭은 더욱 확대될 것이라며 전망.

 

그 이유로 그는 단체급식 신규 수주에 따라 매출액 회복 기대, 계절적 성수기 진입에 따른 FC경로 외형확대, 1분기대비 우호적인 영업환경을 제시.

 

남 연구원은 CJ프레시웨이에 대해 현재 외식경기가 온전하지 않다는 점을 감안하여 2022년 예상 EPS를 적용했다며 동사에 대한 투자의견을 매수로 유지, 목표주가를 40,000원으로 상향.

 

◆ 외형과 이익 다잡은 실적 시현...하이투자증권, CJ제일제당 목표주가 상향

 

하이투자증권은 CJ제일제당에 대해 시장에서 우려하는 원가 상승 관련 부담이 기초체력 개선을 통해 해소될 것으로 전망.

 

CJ제일제당의 CJ대한통운 영업실적을 제외한 1분기 매출액은 전년 동기 대비 5.4% 증가한 3조6,711억원, 영업이익은 55.5% 증가한 3,423억원으로 전 사업부문에서의 이익개선에 따라 컨센서스를 상회.

 

이어 가공식품 매출 성장률은 2.5%로 국내는 햇반, 만두, HMR 등 핵심제품의 성장과 설 선물세트 반영, B2B 수요의 일부 회복으로 7.3% 증가.

 

이경신 하이투자증권 연구원은 높은 베이스에도 불구 성장세가 두드러진다며 상대적으로 원가부담에 대한 전이가 용이한 사업구조를 고려하면 원재료 상승 영향을 상쇄할 가능성이 크다고 평가.

 

이 연구원은 2분기 환율 하락폭이 일부 확대될 전망이지만, 냉동식품의 시장지배력을 고려하면 견조한 흐름을 이어갈 것으로 예상한다며, 다소 높은 베이스에도 불구하고 비용 효율화에 따른 이익 개선도 유의미한 흐름을 이어갈 것이라고 전망.

 

아울러 그는 바이오는 라이신, 트립토판 등 사료첨가제 수요 확대가 외형 성장을 견인했고, 핵산 등의 물량성장도 영업실적에 긍정적이라고 평가.

 

따라서 이 연구원은 코로나19로 변화된 소비패턴이 반영된 사업 포트폴리오가 빛을 발한 영업실적이 이어지고 있다며 CJ제일제당에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가를 기존 530,000원에서 570,000원으로 7.5% 상향.

 

◆ 2Q도 자전거 판매 호조 전망...NH투자증권, 삼천리자전거 1분기 '어닝서프라이즈'

 

NH투자증권은 삼천리자전거에 대해 자전거 업황 호조 덕택에 지난 1분기 호실적을 거뒀으며, 성수기인 2분기를 맞아 판매 호조가 이어질 수 있겠다고 전망.

 

백준기 NH투자증권 연구원은 삼천리자전거의 1분기 매출액과 영업이익은 각각 전년 동기 대비 83.2%, 518.1% 증가한 440억원, 95억원을 시현하면서 어닝 서프라이즈를 기록했다고 설명.

 

백 연구원은 주력 브랜드인 레스포, 아팔란치아 등이 모두 전년 동기 대비 100% 안팎의 매출액 성장을 달성한 것이 주요 요인이라며 코로나19 이후 전반적인 자전거 소비 저변이 확대되고 2020년 자전거 재고 대부분이 소진됐다고 분석.

 

이어 그는 삼천리자전거의 2분기 매출액과 영업이익도 전년 동기 대비 14.9%, 45.3% 증가한 609억원, 132억원으로 실적 호조를 지속하겠다고 예상.

 

나 연구원은 4월에도 자전거 판매 데이터 호조가 이어지고 있으며, 현재 수금률이 125%에 달할 정도로 수요가 강한 상황이라며 첼로와 팬텀 등 고가 자전거 라인업의 성장이 전사 성장에 의미있게 기여하고 있다고 설명.

 

이어 최근 물류 대란으로 수입 브랜드의 공급 부족 심화가 일어나고 있어 국산 브랜드로의 관심 전환, 일정 부분 반사 이익 역시 가능할 것이라고 내다봤다고.

 

따라서 백 연구원은 팬텀은 올해 말까지 연 3만대 수준까지 성장할 것으로 예상한다며 작년 12월 도로교통법 개정으로 전기자전거의 자전거 도로 활용이 확대돼 B2C(기업과 소비자간 거래) 전기자전거 성장 기대가 유효하다고 평가. 다만 그는 투자의견과 목표주가는 따로 제시하지 않음.

 

◆ 기계의 'Re-Open' 수혜주...하이투자증권, 한화에어로스페이스 목표주가 상향

 

하이투자증권은 한화에어로스페이스에 대해 민수분야의 호실적과 방산부문 수주 기대감으로 2분기 영업익 증가를 예상.

 

최광식 하이투자증권 연구원은 한화에어로스페이스의 1분기 영업익은 659억원으로 작년 동기대비 1,959% 증가했으며, 시장기대치인 344억원을 91% 상회하는 서프라이즈를 시현했다고 설명.

 

이어 실적의 2/3은 이미 실적 발표한 한화시스템즈의 서프라이즈가, 나머지 1/3은 테크윈과 정밀기계가 이끌었다고 분석.

 

최 연구원은 테크윈의 호실적은 고마진 미국 B2B 시장에서 2분기에도, 하반기에도 계속 좋을 것이라며 정밀기계도 IT CAPEX 싸이클에, 원래 2분기 성수기 효과도 더해질 것이라고 전망.

 

이에 따라 그는 한화에어로스페이스의 2분기 영업익 전망을 661억원에서 809억원으로 상향 조정.

 

최 연구원은 민수가 좋아진다 함은 PW향 RSP적자가 늘어 영업익에 나쁜 영향을 끼치지만 멀티플과 주가 모멘텀에는 좋다며 여객기 인도가 늘고 있고, 미국의 여객 데이터도 개선세로 한화에어로스페이스는 리오픈의 수혜주라고 진단.

 

다만 그는 디펜스는 팬데믹 영향으로 작년 국외 수주가 부진했으나 작년 말 잔고 2,380억원에 올해 매출 1700억원으로 수주가 계속 없을 경우 올해 잔고는 680억원에 불과해 내년 디펜스 감익이 우려된다고 평가.

 

그럼에도 불구하고 최 연구원은 내년 호주 K-9 수주인식이 확실시되고, 역시 호주 레드백(장갑차)도 상반기 우선협상대상자가 결정된다며 한화에어로스페이스에 대한 투자의견을 매수로 유지하는 한편, 목표주가를 54,000원으로 상향.

 

 

◆ 완제기 수주 가시화에...하이투자증권, 한국항공우주 투자의견 매수로 상향

 

하이투자증권이 1분기 저조한 실적을 거둔 한국항공우주가 완제기 수출 사업 호조를 바탕으로 향후 실적 개선의 가능성이 높다고 전망.

 

최광식 하이투자증권 연구원은 한국항공우주 1분기 매출은 6,117억원(YoY -26%, QoQ -20%), 영업이익 84억원(-87%, 흑전), 지배순이익 130억원(-84%, 흑전)으로, 일회성 요인 없이도 시장 기대치를 하회했다고 평가.

 

이어 한국항공우주산업이 코로나19 팬데믹에서 벗어나 완제기 수출사업이 조금씩 증가세로 돌아서고 있다며 다만 완제기 계약의 매출 인식에는 시간이 걸리는 만큼 올해 실적은 지난해보다 부진할 것이라고 진단.

 

다만 최 연구원은 한국항공우주산업이 지난해 코로나19의 영향으로 295억 원 창정비 수주에 그쳤던 완제기 수출의 올해 수주목표를 공격적 수치인 1조1892억원으로 제시했다고 언급.

 

그는 말레이시아에 FA-50 수주를 1조원 이상을 노리고 있고, 태국 4단계 사업은 이미 2월에 제안서를 제출해 빠르면 7월 계약도 가능하다고 설명.

 

이어 그는 연초 가이던스에 없던 세네갈도 KT1 4대 인도를 마쳤고, FA-50수요가 있어 협상이 시작됐다고 부연.

 

따라서 최 연구원은 말레이시아, 태국 등에서 올해 안에 수주성과를 기대해 볼 수 있을 것이라며 한국항공우주에 대한 투자의견을 매수로 상향하는 한편, 목표주가 39,000원을 유지.

 

◆ 블소2 출시 기대감 고조...DB금융투자, 엔씨소프트 투자의견 매수

 

DB금융투자는 엔씨소프트에 대해 1분기 실적은 크게 부진했지만 올해 메인이벤트인 블레이드앤소울2(이하 블소2) 출시(6월 초 가정)를 앞두고 기대감이 부각될 것으로 전망.

 

황현준 DB금융투자 연구원은 엔씨소프트의 1분기 실적은 매출액 5,125억원(-9% QoQ, -30% YoY), 영업이익 567억원(-64% QoQ, -7% YoY)으로 컨센서스(매출액 5,459억원, 영업이익 1,258억원)를 크게 하회했다고 설명.

 

이에 대해 황 연구원은 PC게임은 양호했지만, 리니지M이 불매 운동, 프로모션 축소 등으로 매출이 감소했다며 리니지2M은 국내 업데이트 효과가 소멸되는 가운데 해외 확장의 매출 반영일수가 크지 않아 전반적으로 외형이 부진했다고 분석.

 

다만 황 연구원은 6월 출시 예정인 블소2는 기존 흥행작 다중접속역할수행게임(MMORPG) 블레이드앤소울의 후속작으로 출시 초기 흥행 및 중장기 성과에 대한 가시성이 높을 것으로 설명.

 

아울러 2분기부터 리니지2M의 대만·일본 확장 온기 반영, 트릭스터M 출시 등의 영향으로 실적 개선이 예상되며 여전히 주목할 필요가 있다고 부연.

 

또한 그는 1분기 실적 부진, 블소2 출시 일정 조정 등을 반영하여 올해 연간 영업이익 추정치를 10% 낮췄다고 언급.

 

다만 황 연구원은 신작 출시 및 해외 확장에 따른 실적 개선이 2분기부터 본격화된다는 점을 감안해 엔씨소프트에 대한 투자의견 매수와 목표주가 1,200,000원을 유지.

 

그는 엔씨소프트의 목표주가는 12개월 Forward 예상 실적 기준 PER 30배 수준으로 게임 Peer 평균(PER 28배)보다 높은 수준이나 올해 동사의 메인 이벤트가 가까워졌다는 것을 감안하면 무리가 없다고 판단한다며, 현재 주가 수준에서 매수 전략을 추천.

 

◆ 美 전력인프라 수혜 전망...한화투자증권, 현대일렉트릭 목표주가 상향

 

한화투자증권은 현대일렉트릭에 대해 선박용 제품의 수주가 회복세를 보이고 있으며, 미국 전력인프라 투자 확대에 따른 수혜가 기대된다고 진단.

 

현대일렉트릭의 1분기 실적은 매출 3,807억원(YoY -1.5%), 영업이익 175억원(YoY +307.0%, OPM 4.6%), 순이익 156억원(YoY +47.2%)을 시현.

 

이봉진 한화투자증권 연구원은 매출액이 시장 예상치 및 당사 추정치를 소폭 하회했으나 한전 물량의 일시적 감소 영향 등이며, 영업이익은 당사 예상치를 상회했다고 분석.

 

그 이유에 대해 그는 회전기기·배전기기 등의 양호한 수익성이 유지됐고, 미국 법인 수익성도 전분기대비 개선됐기 때문이라고 설명.

 

이 연구원은 현대일렉트릭이 1분기 중 중동지역에서만 6,900만달러를 수주해 2019년 4분기 이후 최대 수주 실적을 기록했다며 특히 사우디 시장에서의 bidding 건수가 증가하는 등 발주 회복 기조가 유지되고 있다고 언급.

 

아울러 그는 통상 조선소 수주 후 6개월~1년 뒤 동사 수주가 증가하는 경향이 있는데 1분기 6,500만달러를 수주했다며 선박용 제품 수주도 늘고 있다고 평가.

 

이어 조선소 수주가 지난해 4분기부터 급증했다는 점에서 하반기로 가면서 선박용 제품의 수주가 늘면서 실적도 개선될 것이라고 전망.

 

또한 이 연구원은 미국 공장의 캐파를 연간 1억달러에서 2억달러 규모로 확장하고 미국 생

산 비중을 높인 만큼, 전력인프라 투자 확대에 따른 수혜가 예상된다고 분석.

 

이에 그는 현대일렉트릭에 대해 조선의 훈풍과 미국의 성장에 따른 수혜가 예상된다며 동사에 대한 투자의견을 BUY로 유지하는 한편 목표주가를 30,000원으로 상향.

 

◆ 본격적인 실적 성장 시점...DB금융투자, 덕산테코피아 신규 커버리지 개시

 

DB금융투자는 덕산테코피아에 대해 반도체용 프리커서 신규 아이템 진출로 이제 본격적인 실적 성장이 시작되는 시점에 이차전지 소재로의 중장기적 사업 확대도 계획대로 진행되고 있다고 평가.

 

덕산테코피아는 디스플레이용 OLED발광재료 중간체 및 반도체용 증착소재(Precursor)가 전체 매출의 95%를 차지하고 있으며, 주요 고객은 OLED 중간체를 납품하는 덕산네오룩스와 반도체용 프리커서를 공급받는 삼성전자 등.

 

어규진 DB금융투자 연구원은 덕산테코피아 1분기 매출액과 영업이익을 전년동기대비 3.4% 증가한 242억원, 45.6% 늘어난 50억원으로 분기 최대 실적을 달성할 것이라고 전망.

 

이어 올해 연간 매출액과 영업이익은 지난해대비 40.3% 증가한 1,100억원, 75% 늘어난 246억원으로 사상 최대 실적을 기록할 것이라고 예상.

 

그 이유에 대해 어 연구원은 주요 고객사의 OLED소재 공급이 지속 증가되는 가운데 삼성전자 3D 낸드(NAND) 대규모 투자에 따른 헥사클로로디실란(HCDS) 실적 호조와 신규 프리커서 매출 인식이 기대되기 때문이라고 설명.

 

아울러 그는 반도체 소재 매출이 지난해대비 67.8% 증가해 전체 성장에 기여할 것"이라고 분석.

 

어 연구원은 덕산테코피아의 현 주가 PER은 17.3배(2021E), 13.8배(2022E) 수준으로 상대적으로 저평가 영역이라며, 12개월 Forward EPS 1,358원에 동종업계(덕산네오룩스, 디엔에프, 한솔케미칼, 솔브레인, SK머티리얼즈) 평균 PER 20.3배를 적용.

 

따라서 그는 덕산테코피아에 대해 현 주가에서 동사에 대한 매수를 추천한다며 투자의견 매수, 목표주가 28,000원으로 커버리지 개시.

 

◆ 자회사 성장 가속화 전망에...하이투자증권, 동아쏘시오홀딩스 투자의견 BUY

 

하이투자증권은 동아쏘시오홀딩스에 대해 에스티팜, 디엠바이오, 용마로직스등 자회사 성장성이 가속화 될 것이라고 평가.

 

이상헌 하이투자증권 연구원은 동아쏘이오홀딩스에 대해 동아제약을 비롯 동아에스티와 에스티팜, 용마로지스, 수석, 동아오츠카, 디엠바이오 등 자회사를 거느린 지주회사라며 이들의 성장성이 밸류에이션을 높일 것으로 전망.

 

이 연구원은 먼저 에스티팜에 대해 올리고뉴클레오타이드는 희귀질환과 항암체 치료제의 원료로 쓰이다 최근 만성질환으로 확대되면서 RNA기반 신약시장이 급성장하고 있다며 설명.

 

에스티팜은 수주 증가에 대비해 2차에 걸친 증설작업을 진행 중인데 1차는 약 8,000만톤 규모로 오는 5월에 마무리된다며, 약 3,000만톤 규모로 2차 증설까지 마무리되면 생산규모는 약 2톤에 이르게 된다고 부연.

 

아울러 디엠바이오에 대해선 송도에 항체 바이오 생산설비를 보유하고 있기 때문에 CMO 등 비즈니스가 가능하다며 자사 바이오의약품 개발을 지속하는 한편 상업용 제품 출시 전까지 원액과 완제 생산 라인의 남는 곳을 CMO 수주로 채워가는 중이라고 설명.

 

이어 스텔라라 바이오시밀러 임상 3상 시료 생산과 빈혈치료용 바이오시밀러 상업 생산 확대로 올해 매출 증가가 예상된다며 코로나19 사태로 CMO수요가 확대되는 환경에서 향후 디엠바이오 수주 가능성도 높아지고 있다고 전망.

 

이 밖에도 물류회사인 용마로지스는 동아제약의 물류 자회사로 시작해 의약품과 화장품 배송에 특화됐다며 입고부터 보관, 분류 등 전 과정에서 의약품과 백신 품질을 최적 상태로 유지할 수 있는 정온 배송 인프라와 시스템을 갖췄다고 평가.

 

또한 코로나19 등으로 의약품 배송에 대한 물량이 확대되고 있는 만큼 수혜가 예상된다고 분석.

 

따라서 이 연구원은 자회사 가치 상승 등으로 인하여 동아쏘시오홀딩스의 밸류에이션이 한단계 레벨업 될 수 있을 것이라며 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 170,000원을 유지.

 

【 청년일보=이나라 기자 】