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[증권 리포트] 지난주 리포트 모아보기...고객 자산관리 부문 성장성에 SK증권, 삼성증권 목표주가 상향 外

 

【 청년일보 】 상반된 투자 의견에도 나름의 타당성이 존재한다. 판단은 항상 투자자의 몫, 화수분처럼 쏟아져 나오는 증권 정보의 홍수 속에 증권 브리핑을 들어본다.

 

◆ 고객 자산관리 부문 성장성에...SK증권, 삼성증권 목표주가 상향

 

SK증권은 삼성증권에 대해 리테일, IB 등 다방면에 걸쳐 경쟁력을 보유하고 있으며, 리테일 내에서도 자산관리와 브로커리지, 양쪽 모두 좋은 성과를 보여주고 있다고 평가.

 

구경회 SK증권 연구원은 삼성증권이 올해 1분기 다른 증권사들과 마찬가지로 브로커리지 수익 급증이 실적 개선에 가장 크게 기여했다며, 특히 해외 주식 중개수수료가 478억원으로 전분기대비 82%나 증가한 점이 돋보인다고 설명.

 

구 연구원은 IB 부문에서도 인수·자문 수수료가 597 억원으로 전분기대비 25% 늘어났다면서 외형적으로는 유가증권운용손익 개선 폭이 가장 컸으나 지속 가능성이 떨어지는 부분이어서, 브로커리지와 IB 의 실적 개선이 더 중요하다고 진단.

 

아울러 구 연구원은 삼성증권은 고객 자산관리 부문이 꾸준히 성장하고 있다는 것이 장점으로 꼽았다고.

 

그 이유에 대해 그는 만약 국내 증권업계의 소매영업 구조가 미국처럼 자산관리 중심으로 변모한다고 해도, 삼성증권의 경우 국내 증권사 중에서 가장 연착륙이 쉬울 것으로 보인다고 설명.

 

이어 2021 년 예상배당수익률이 7% 대로, 증권주 중에서 배당 측면에서 매력적이라며, 30%대 후반의 높은 배당성향은 당분간 유지될 것으로 예상.

 

따라서 구 연구원은 삼성증권에 대해 실적 호조세를 반영하고, 장기적인 자산관리 시장 경쟁력을 반영하여 밸류에이션을 소폭 높였다며, 동사에 대한 투자의견을 BUY로 유지, 목표주가를 58,000 원에서 64,000 원으로 상향조정.

 

◆ 모든 사업 분야 호조에...한화투자증권, 코오롱글로벌 목표주가 상향

 

한화투자증권은 코오롱글로벌에 대해 주택을 중심으로 한 건설부문 뿐만 아니라 유통, 상사, 연결 자회사까지 모두 좋아지는 모습이 나타나고 있다고 평가.

 

코오롱글로벌의 1·4분기 매출액은 1조1,000억원, 영업이익은 468억원으로 전년동기 대비 각각 41.1%, 47.9%의 성장률을 기록.

 

송유림 한화투자증권 연구원은 코오롱글로벌의 매출액 성장은 주택건축 매출 증가(37%)과 BMW 판매 호조(54%), 오토케어서비스 인수 효과(1200억원) 등에 기인한다고 설명.

 

이어 탑라인 성장이 강한 만큼 영업이익 증가도 편안했는데, 여기에 상사 부문의 흑자전환(35억원)과 오토케어서비스 인수에 따른 연결 자회사 손익 개선 등이 더해지며 시장 기대치를 상회하는 영업이익을 달성했다고 부연.

 

송 연구원은 코오롱글로벌이 1·4분기 신규 수주 약 1조1,000억원으로 연초에 제시했던 수주 목표 3조원의 36% 수준을 달성했다고 진단.

 

이에 그는 이 중 8,000억원이 주택건축 수주며 이후에도 대전 선화 3차(2,000억원 중반) 등 굵직한 수주 건들이 대기 중이라며 지난해에 이어 올해에도 또 한 번의 주택 수주 레벨업이 기대되는 상황이라고 분석.

 

아울러 송 연구원은 BMW 판매량이 꾸준히 늘고 있는데 4월에 들어서도 그 기세가 꺾이지 않고 있는 데다 볼보와 아우디 판매도 양호한 분위기라고 평가.

 

따라서 그는 분기 실적이 시장 기대치를 상회한 가운데, 전 사업 부문이 호조를 나타내고 있다며 코오롱글로벌에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가를 32,000원으로 상향.

 

◆ 수주잔고 2조원은 시간문제...하나금융투자, HSD엔진 투자의견 BUY

 

하나금융투자가 HSD엔진에 대해 선박엔진 가격의 상승, 수주잔량의 증가는 시차를 두고 영업실적 성장으로 나타나게 될 것이라고 전망.

 

박무현 하나금융투자 연구원은 올해 1분기 말 HSD엔진의 수주잔고는 다시 5분기만에 1조원

을 넘어섰다며, 수주잔고가 다시 예전 수준인 2조원을 넘어서기까지는 그리 오랜 시간이 걸리지 않을 것이라고 설명.

 

세계 3만척의 중고선박이 전량 LNG추진선으로 교체되어야 하고 교체되는 속도가 점차 빨라지고 있다는 점에서 선박엔진의 발주 수요와 HSD엔진의 수주잔량이 앞으로 2~3배로 늘어나는데 그리 많은 시간이 걸리자 않게 될 것이라고 부연.

 

박 연구원은 2016년 1분기의 5분기 이동평균 선박엔진 공급가격은 3백만달러 수준에서 올해 1분기에는 6.6백만불 수준으로 두 배 이상 높아졌다며, LNG연료를 사용하는 이중연료 추진엔진 적용 비율이 높아지면서 엔진 가격의 추세가 높아지고 있다고 분석.

 

이어 그는 선박 엔진 가격의 추세적인 상승으로 HSD엔진의 선수금 비율 역시 1년전부터 높아지기 시작했다고 평가.

 

따라서 박 연구원은 HSD엔진의 수주잔량이 다시 2조원을 상회하고 더욱 늘어나는 모습은 아마도 내년 하반기면 눈으로 직접 볼 수 있게 될 것이라며 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 14,000원을 유지.

 

◆ 메쉬코리아 지분 확보로 '부릉'...SK증권, GS리테일 목표주가 상향

 

SK증권은 GS리테일에 대해 GS홈쇼핑과의 합병으로 홈쇼핑 가치보단 GS홈쇼핑이 보유한 메쉬코리아 지분 확보가 긍정적이라고 판단.

 

유승우 SK증권 연구원은 GS리테일은 최근 GS 홈쇼핑과의 합병을 진행 중이라며 사실 라이브커머스의 확산으로 전통 온라인 채널로 분류되는 홈쇼핑이 타격을 입고 있기 때문에 동사의 오프라인 점포와의 시너지는 크지 않을 것으로 전망.

 

다만 유 연구원은 GS홈쇼핑은 지난 4월 물류 브랜드 부릉을 운영하는 메쉬코리아 지분 19.53%를 인수했다며 이는 배달의민족 B마트와 요기요 요마트의 등장 이후 전통적인 편의점 업종도 이커머스 확산의 타격을 입게 된 것에 대한 대응으로 볼 수 있다고 평가.

 

아울러 그는 이커머스 확산으로 대부분의 유통 채널이 피해를 입는 가운데 편의점 업태만 1 인 가구 증가라는 구조적 수혜로 분류.

 

그러나 도심형 냉장고를 활용해 온라인으로 소규모 물량들을 배송하는 B마트와 요마트의 비즈니스 모델은 더 이상 편의점도 이커머스의 영향으로부터 자유로울 수 없다는 방증이라고 설명.

 

유 연구원은 GS리테일이 이번 합병을 통해 메쉬코리아가 보유한 물류 센터와 전국 440여개의 부릉 스테이션, MFC(마이크로풀필먼트센터), 그리고 동사의 15,000여개의 오프라인 점포를 거점으로 온라인 주문 및 배송에 대한 상당한 경쟁력을 확보했다고 강조.

 

따라서 그는 메쉬코리아 지분 확보는 중장기적 GS리테일 성장성에 매우 긍정적일 것으로 판단함에 따라 동사에 대한 투자의견을 BUY로 유지하는 한편, 목표주가를 50,000원으로 상향.

 

유 연구원은 GS리테일에 대해 최근 편의점 업종이 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 백신 접종 확대로 실적 개선 가시성이 높아 편의점 사업부 가치 상승을 반영해야 한다며 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가는 50,000원으로 상향 조정.

 

◆ 화물 운임 강세는 최소 3분기까지...NH투자증권, 대한항공 투자의견 매수

 

NH투자증권은 대한항공에 대해 화물 운임 강세가 오는 3분기까지 유지될 것으로 예상되며, 하반기 점진적 여객 운항 재개가 기대된다고 분석.

 

정연승 NH투자증권 연구원은 대한항공의 1분기 매출액 1조7,925억원(-26.2%, y-y), 영업이익 1,016억원(흑전 y-y, OPM 5.7%)로 시장 기대치를 소폭 상회했다고 언급.

 

이는 항공 우주, 호텔, 여객 부문 매출 부진에도 불구하고 화물 부문 매출 확대에 따른 수익 개선이 실적 상향 주요 요인이라고 정 연구원은 설명.

 

아울러 글로벌 물동량 강세가 지속되면서 컨테이너 운임이 재차 상승했으며, 항만 적체,수송 효율성 하락 영향으로 긴급성을 요하는 항공 화물 증가. 여객기 운항증가에 따른 공급 증가에도 불구하고 공급을 초과하는 화물 수요로 인해항공 화물 운임 강세가 계속되고 있다고 평가.

 

정 연구원은 하반기 백신, 운항 재개 이벤트가 계속되며, 실제 수요는 2021년 하반기부터 2023년까지 회복되는 모습을 보일 것으로 전망.

 

따라서 그는 대한항공에 대해 2분기에도 여객 수요 회복은 매우 제한적이지만, 화물 운임은 1분기와 유사한 수준이 계속되면서 화물로 인한 영업흑자 기조를 이어갈 것으로 보인다며 동사에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 39.000원을 유지.

 

 

◆ 올리브영의 프리IPO 가치 반영...SK증권, CJ 목표주가 상향

 

SK증권은 CJ에 대해 CJ올리브영의 프리IPO(상장 전 투자유치) 결과에 따라 기업가치를 상향조정했다고 설명.

 

최관순 SK증권 연구원은 CJ의 1분기 실적은 영업이익이 전년도이 69.3% 증가한 호실적을 기록했다며 CJ 제일제당과 CJ 대한통운의 업황호조가 지속되고 있는 가운데 CJ ENM과 CJ CGV의 턴어라운드가 호실적을 견인했다고 분석.

 

최 연구원은 CJ올리브영은 지난해 12월 Pre-IPO를 통해 기업가치를 1조 8,361억원으로 인정받았다며 설명하며, 이는 투자자인 글랜우드 프라이빗에쿼티(PE)는 올리브영이 보유한 전국 단위의 유통망 조직을 높게 평가하며 예상보다 높은 기업가치를 인정받을 수 있었다고 부연.

 

또한 그는 온라인 판매 확대를 통해 체질 개선에 나서고 있고 전국단위의 유통망에 강점이 있는 CJ올리브영에 대한 가치가 점차 부각될 가능성이 높다고 전망.

 

그 이유에 대해 최 연구원은 온라인 판매 확대를 통해 체질 개선에 나서고 있고 전국단위의 유통망에 강점이 있는 CJ올리브영에 대한 가치가 점차 부각될 가능성이 높기 때문이라고 설명.

 

따라서 최 연구원은 유상증자 이후 CJ는 CJ 올리브영 지분율 51.1%를 보유하게 되며, 보유 가치는 9,391억원으로 증가하게 됐다며 이를 반영해 동사에 대한 투자의견을 BUY로 유지하고, 목표주가를 118,000원에서 128,000원으로 상향.

 

◆ 실적 컨센서스 상회...하이투자증권, 대상 우상향 흐름 예상

 

하이투자증권은 대상에 대해 코로나19에도 식품 및 해외 자회사의 영업실적 증가에 따른 사업구조 체질개선이 진행 중이라고 진단.

 

이경신 하이투자증권 연구원은 대상의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 8,166억원, 545억원을 시현했다며 식품부문 내 주요 카테고리의 매출액 성장및 선물 세트 반영, B2B 회복 등에 따라 소재부문의 시황 악화 영향에도 불구하고 시장기대치(521억원)을 상회하는 영업실적을 기록했다고 설명.

 

이 연구원은 개별 식품부문은 B2C, 온라인 채널을 중심으로 한 성장세가 지속될 뿐 아니라, B2B 수요가 일부 회복하면서 +10.0%(YoY)의 외형 성장 및 +21.9%(YoY)의 이익개선을 보였다고 평가.

 

이어 신선식품, 소스류 및 편의식(HMR)등의 성장이 유지되는 상황으로, 기존의 대상식품 부문 할인 요인이었던 김치 등 주요 제품 시장지배력의 확대 및 관련된 판촉비용이 구조적으로 개선되는 흐름을 이어갔다고 분석.

 

그는 메인 카테고리 향후 성장을 위한 비용투입 가능성은 열어두되, 추가 외형 성장을 이끌어낼 가능성에 무게를 둘 필요가 있다고 설명.

 

또한 3월 중국공장(김치, 소스류, 떡류생산) 및 6월 미국공장(김치) 가동시작에 따른 글로벌 성장폭이 확대되는 부분도 중장기지역 포트폴리오 다변화 측면에서 긍정적이라고 진단.

 

이 연구원은 소재부문의 경우 전분당의 옥수수 원가 부담 및 전방산업 시황 악화, 원달러 환율 하락 영향으로 영업실적은 전년동기 대비 일부 하락했다고 판단.

 

다만 그는 2분기 이후 사료용 아미노산의 판가 상승분 반영 및 전분당의 가격전가를 통한 부담상쇄가 예상된다고 강조.

 

따라서 이 연구원은 대상에 대해 영업실적 개선세를 고려시, 현주가는 밸류에이션 매력도가 부각되는 수준으로, 주가 우상향 흐름이 예상된다며 동사에 대한 투자의견을 매수로, 목표주가를 34,000원에서 37,000원으로 상향.

 

두 부문의 이익기여도가 2021년 76%임을 고려, 대상 전사에 대한 밸류에이션 re-rating에 부담이 없다는 판단.

 

◆ "효율적 자본 활용의 좋은 예"...하나금융투자, 동화기업 목표주가 상향

 

하나금융투자는 2차 전지 전해액 및 건자재 기업인 동화기업에 대해 영업이익금을 계속해서 투자에 사용하면서 실적 개선을 이루고 있다며 ‘효율적 자본 활용의 좋은 예’라고 설명.

 

김현수 하나금융투자 연구원은 동화기업의 1분기 연결기준 매출액은 전년 동기대비 15% 늘어난 2,101억원, 영업이익은 85% 증가한 253억원으로 컨센서스를 상회했다고 평가.

 

전해액 부문의 경우 전년 동기 코로나19 기저효과 및 전동공구 시장 수요 회복 힘입어 부문 매출은 전년대비 14% 증가했다고 부연.

 

다만 김현수 연구원은 수익성 높은 중대형전지향 전해액 매출 본격 발생 시점이 고객사 가동 스케줄 변동으로 인해 다소 지연되며 부문 수익성은 소폭 적자를 기록했다고 지적.

 

한편 그는 동화기업의 2분기 연결기준 매출액은 전년 동기대비 40% 늘어난 2,515억원, 영업이익은 1,021% 증가한 320억원으로 성장세 지속될 것으로 전망.

 

또한 전해액 부문 매출은 213억원으로 첫 200억원 이상 매출이 발생하며 전년 동기대비 70%, 전분기 대비 47% 성장이 전망된다고 평가.

 

◆ 상반기 아쿠시네트, 하반기 휠라에 주목...하나금융투자, 휠라홀딩스 목표주가 상향

 

하나금융투자가 휠라홀딩스에 대해 미국의 골프 자회사 아쿠시네트(Acushnet)의 실적 개선에 힘입어 1분기 어닝 서프라이즈를 기록했다고 진단.

 

휠라홀딩스의 1분기 연결 매출과 영업이익은 각각 전년 동기대비 25%, 173% 증가한 9,883억원과 1,836억원으로 시장기대치(OP 1,079억원)를 큰 폭으로 상회.

 

서현정 하나금융투자 연구원은 코로나19 영향으로 골프 선호도가 상승하며 아쿠시네트는 상반기까지 고성장을 지속할 전망이라며 2분기부터 국내와 미국의 휠라 본업의 매출도 빠르게 개선될 것으로 기대한다고 평가.

 

아울러 서 연구원은 2분기부터 휠라 본업(국내+미국)의 매출도 빠르게 개선될 것으로 기대.

 

이는 국내의 경우 4월부터 신규 출시된 ‘뉴런’ 등 퍼포먼스 라인 매출 확대로 추가적인 외형성장이 예상되며, 미국 법인 역시 가파른 경기 회복세와 기저효과로 2분기 매출은 YoY 66% 신장할 것으로 전망.

 

이어 그는 저가 채널 매출 비중 상승에 따른 GPM 하락은 아쉬우나, 하반기 신상품 출시를 통해 ASP 상승과 GPM 개선을 도모할 계획이라고 부연.

 

따라서 서 연구원은 자회사 아쿠쉬네트의 지분가치 상승과 국내외 소비회복 효과에 따라 실적 추정치를 상향 조정했다며 휠라홀딩스에 대한 투자의견을 BUY로 유지하고, 목표주가를 68,000원으로 상향.

 

◆ 성장동력 확보에 프리미엄 부여...한화투자증권, 한화시스템 투자의견 매수

 

한화투자증권은 한화시스템에 대해 신성장 동력 확보로 수익성 개선 폭이 제한적일 수 있으나 프리미엄을 부여할 수 있을 만큼 구체화되고 있다고 진단.

 

이봉진 한화투자증권 연구원은 한화시스템의 1분기 매출액은 3,667억원, 영업이익은 307억원으로 전년 동기 대비 각각 29.9%, 180.8%가 증가했다며 방산부문의 레이다 사업, ICT 부문의 보험 코어 사업 등의 매출 증가가 실적을 높였다고 설명.

 

특히 그는 방산부문에 대해 1분기가 전통적 비수기였으나, 장거리 지대공 미사일 시스템(L-SAM) 등의 개발과 철매 등의 양산사업 매출이 전년 동기 대비 크게 증가했다고 평가.

 

이 연구원은 다만 지난해 정비매출 확대에 따른 이익 개선이 일시적이라 판단해 수익성은 지난해 대비 다소 저하될 것으로 전망한다며 ICT 보험코어 사업 등이 내년 1분기까지 지속될 예정이어서 실적 전망치가 상향될 요인도 존재한다고 전망.

 

이어 그는 6월 중 1조2,000억원의 유상증자 납입이 예정되고 있으며 2023년까지 디지털 플랫폼, 위성 통신 등에 대한 투자를 진행할 예정이라고 설명.

 

아울러 도심 항공 교통(UAM) 사업과 함께 추진 중인 위성사업과 관련해 회사가 담당하게 될 위성안테나, 서비스 등에 대한 투자가 이뤄질 것으로 실적 상승 여력이 충분하다고 부연.

 

따라서 그는 한화시스템에 대해 실적 전망치 소폭 상향조정했으나, 목표주가 변경 수준은 아니라고 판단한다며 동사에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 27,000원을 유지.

 

【 청년일보=이나라 기자 】

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