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[증권 리포트] 지난주 리포트 모아보기..."폴리실리콘 가격 강세가 실적 견인" SK證, OCI 신규 커버리지 제시 外

 

【 청년일보 】 상반된 투자 의견에도 나름의 타당성이 존재한다. 판단은 항상 투자자의 몫, 화수분처럼 쏟아져 나오는 증권 정보의 홍수 속에 증권 브리핑을 들어본다.

 

◆ "폴리실리콘 가격 강세가 실적 견인"...SK증권, OCI 신규 커버리지 제시

 

SK증권은 OCI에 대해 수급 불균형이 폴리실리콘 가격 강세를 견인하고 있으며 우호적 가격이 당분간 지속될 것이라고 분석.

 

박한샘 SK증권 연구원은 OCI의 2분기 실적은 매출액 7,613억원, 영업이익 1,137억원으로 예상돼 지난 2일 기준 시장 컨센서스인 6,876억원, 1,107억원을 소폭 상회하는 수준이 될 것으로 전망.

 

박 연구원은 수급 불균형에 따른 폴리실리콘 강세가 실적을 이끌 것으로 판단했는데, 이는 현재 폴리실리콘 가격은 2분기 누적 평균 Kg당 23.5달러로 1분기 대비 81% 가까이 상승했기 때문이라고 설명.

 

이어 그는 TDI 가격도 1분기 t당 2,197.5달러에서 2분기 누적평균 t당 2,247.5달러를 기록하며 견조했다고 부연.

 

박 연구원은 현재 가격 강세는 펀더먼텔한 수급을 중심으로 당분간 지속될 것이라며 폴리실리콘 생산능력 대비 가파른 웨이퍼의 증설과 태양광 설치수요가 가격에 우호적으로 작용할 것이라고 진단.

 

그는 여기에 더해 미국의 신장 위구르 산폴리실리콘에 대한 규제 조치는 제품 가격을 부양시키는 효과가 있을 것이라며 통상 폴리실리콘 가격 동향에 밸류에이션이 크게 영향을 받아 왔다는 점을 감안하면 추가 상승 여력을 제시할 것이라고 분석.

 

박 연구원은 통상 폴리실리콘 가격 동향에 밸류에이션이 크게 영향(Correlation: 0.96)을 받아 왔다는 점을 감안 추가 상승 여력을 제시할 것으로 판단한다며 OCI에 대한 투자의견을 BUY로 유지하는 한편, 목표주가 160,000원을 제시하며 신규 커버리지 개시.

 

◆ 새로 출시될 구독서비스에 주목...SK증권, SK텔레콤 투자의견 BUY

 

SK증권은 SK텔레콤에 대해 새 구독서비스는 통신부문, 뉴 ICT 부문과의 시너지를 기대할 수 있다는 측면에서 기대감을 키운다며 분할 전 매수하는 것이 수익률 극대화에 적합하다고 평가.

 

최관순 SK증권 연구원은 SK텔레콤의 5G(5세대 이동통신) 가입자는 지난 4월 700만명을 넘었다며 2분기엔 제조사의 플래그십 모델이 출시되지 않아 마케팅 안정화 기조도 이어졌다고 설명. 다만 그는 커머스 부문은 경쟁심화로 인해 2분기에도 적자가 이어질 것이라고 전망.

 

최 연구원은 SK텔레콤 올해 2분기 영업이익은 전년 동기 대비 10.7% 늘어난 3953억원, 매출은 5.5% 증가한 4조8569억원으로 추정.

 

아울러 그는 SK텔레콤은 하반기 구독서비스를 출시할 예정인데 이커머스, 클라우드, OTT, 음악스트리밍 등 다양한 SK텔레콤의 서비스가 제공될 것이라며 구독서비스는 통신부문과 뉴 ICT 부문의 연계 시너지를 기대할 수 있다는 측면에서 기대감 높다고 분석.

 

최 연구원은 분할 이후 본격적인 자회사 가치부각 예상돼 분할 전 매수하는 것이 수익률 극대화에 적합하다고 판단한다며 SK텔레콤에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 390,000원을 유지.

 

◆ "수주가 꽃피는 시기"...한화투자증권, 삼성엔지니어링 목표주가 상향

 

한화투자증권이 삼성엔지니어링에 대해 해외 발주시장 회복 움직임과 함께 풍부해진 동사의 수주 파이프라인에 주목할 필요가 있다고 평가.

 

송유림 한화투자증권 연구원은 삼성엔지니어링의 2021년 2분기 연결기준 매출액은 1.8조 원, 영업이익은 1,050억 원으로 전년동기 대비 각각 +6.0%, +22.4%의 성장률을 기록한 것으로 추정.

 

송 연구원은 대형 프로젝트인 멕시코 도스보카스(3.2조 원)의 매출 기여 등으로 작년 4분기부터 나타난 화공 부문의 매출 성장이 이어진 것으로 파악.

 

이어 그는 지난 1분기 비화공 부문에서 관계사 프로젝트 정산 지연으로 매출 차질이 빚어졌는데, 이는 이번 2분기 매출 증가로 반영될 예정이라고 설명.

 

송 연구원은 특히 하반기부터는 롯데케미칼 인도네시아 라인(24억 달러), 사우디 Zuluf(30억 달러), 사우디 자프라(13억 달러), UAE 하일앤가샤(45억 달러) 등 굵직한 프로젝트 발주도 예정돼있어 그 결과에 주목할 필요가 있다고 분석.

 

그는 유가 상승을 바탕으로 국내 건설사뿐만 해외 경쟁사들의 주가도 신규수주 소식에 민감해진 상황에서 하반기에 쏠린 해외 수주 파이프라인에 더 눈길이 간다며 삼성엔지니어링에 대한 투자의견을 매수, 목표주가를 29,000원으로 상향.

 

◆ 입시제도의 구조적 변화로 실적 모멘텀...NH투자증권, 메가스터디교육 목표주가 상향

 

NH투자증권이 메가스터디교육에 대해 올해부터 대학 입시제도의 구조적 변화와 6월 본격적인 반수생 유입으로 하반기까지 실적 모멘텀 이어질 것으로 예상.

 

정지윤 NH투자증권 연구원은 올해는 문·이과 통합형 수능 시행, 정시 비중 상승, EBS연계율 하락 등 대학 입시제도의 구조적인 변화가 있는 첫 해라며 메가스터디교육의 실적이 한 단계 레벨업하는 분수령이 될 것이라고 전망.

 

이어 그는 메가스터디가 수학과 과학탐구 영역에서 업계 최고 수준의 강사 라인업을 보유하고 있고, 2022년도 약학대학 신입생 모집, 정시 전형 증가 등을 고려하면 메가패스 수강생 수 증가의 직접적 수혜가 예상된다고 분석.

 

정 연구원은 2분기 메가스터디교육의 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 56% 증가한 1,777억원, 영업이익은 129% 증가한 303억원을 기록하면서 외형과 수익성 모두 시장 기대치를 상회할 것으로 진단.

 

아울러 정 연구원은 고등 부문 매출액 1,155억원(53% y-y), 영업이익 234억원(107% y-y)으로 호실적 견인할 것으로 평가했으며, 특히 중등 온라인 침투율이 빠르게 상승하면서 엠베스트 성장이 두드러지는 중이라며 초·중등 부문 매출액이 전년보다 69%p 성장한 379억원(69% y-y) 추정.

 

따라서 그는 대학 입시제도의 구조적인 변화와 견조한 학령별 온라인 교육 수요를 감안하여 전 사업부 실적 추정치를 상향한다며 메가스터디교육에 대한 투자의견을 BUY로 유지, 목표주가를 기존 75,000원에서 90,000원으로 상향.

 

◆ 콘서트 재개·팬덤 사업 본격화...NH투자증권, 와이지엔터테인먼트 목표주가 상향

 

NH투자증권은 와이지엔터테인먼트에 대해 리오프닝(경제 재개)으로 가 수혜를 입을 것이라는 전망이 내놨다고.

 

이화정 NH투자증권 연구원은 오프라인 콘서트 투어 재개 시 블랙핑크 글로벌 인지도 상승에 따른 콘서트 규모 확대 등이 기대된다며 강화된 팬덤 사업을 고려하면 투어 재개와 동시에 부가 매출의 유의미한 성장세가 있을 것으로 판단.

 

이어 그는 하반기 블랙핑크의 2회 컴백 및 위버스 입점을 주목해야 한다며 신인 걸그룹 데뷔를 통한 라인업 확장도 긍정적이라고 설명.

 

이 연구원은 와이지엔터테인먼트의 2분기 연결기준 매출액은 전년 동기 대비 21% 증가한 647억원, 영업이익은 59% 오른 43억원으로 시장 예상치에 부합할 것이라고 전망.

 

그는 본사의 경우 유의미한 활동 부재로 직전분기 대비 실적 둔화가 불가피하지만 주요 라인업 인지도 상승에 따라 음원 및 광고 매출 체력이 강화되고 있고 자회사는 YG PLUS의 하이브 음반 유통 효과가 2분기부터 반영될 것이라고 분석.

 

이 연구원은 블랙핑크의 온라인 콘서트 티켓 판매량을 고려 시, Paying User로 전환 가능한 팬덤 규모는 20만~25만명으로 추정된다며 1인당 평균 결제 금액(ARPPU)을 7만원으로 가정 시 분기당 위버스 관련 수수료 매출은 80억원 가량 반영될 수 있다고 평가.

 

그는 와이지엔터테인먼트에 대해 강화된 팬덤 사업 의지를 고려할 때 투어 재개와 MD 등 부가 매출의 유의미한 성장세가 예상된다며 동사에 대한 투자의견을 매수로 유지하는 한편, 목표주가를 기존 62,000원에서 71,000원으로 상향 조정.

 

◆ "렉라자 출시로 2Q 실적 개선 전망"...SK증권, 유한양행 투자의견 BUY

 

SK증권은 유한양행의 비소세포폐암 치료제 ‘렉라자(성분명 레이저티닙)’의 하반기 출시 효과 등을 고려할 때 2분기 실적이 전년 대비 개선될 것으로 전망.

 

SK증권은 유한양행의 2분기 매출액을 전년 동기 대비 5.2% 늘어난 4371억원으로 내다봤지만, 영업이익은 같은 기간 대비 36.1% 감소한 228억원으로 예상.

 

이달미 SK증권 연구원은 영업이익 감소세에 대해 전년도 2분기 441억원의 대규모 마일스톤 유입으로 이익 베이스가 높았기 때문이라고 설명.

 

이 연구원은 SK증권의 실적 개선 전망 근거로 렉라자 출시로 인한 매출성장세와 얀센 아미반타맙과의 긍정적인 병용임상 결과 등을 제시.

 

그는 렉라자가 7월 1일 조건부 승인을 받아 하반기부터 건강보험 급여 혜택을 받아 출시된다며 이 치료제는 EGRF T790M(티로신 인산화효소 억제제) 돌연변이로 내성이 생긴 환자들에게 2차 치료제로 투여된다고 설명.

 

또 얀센의 이중항체 아미반타맙과의 병용임상에 대해서는 앞서 병용임상 1상 결과 치료경험이 없는 환자에서 ORR 100%의 고무적인 결과를 나타냈다고 부연.

 

따라서 이 연구원은 현재 병용임상 2상을 진행 중인 가운데 고무적인 결과가 기대된다며 유한양행에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 86,000원을 유지.

 

 

◆ "뚜렷한 하반기 이익 개선 전망"...한화투자증권, DL이앤씨 목표주가 상향

 

한화투자증권은 DL이앤씨에 대해 하반기 이익 개선이 뚜렷할 것으로 예상됨에 따라 밸류에이션 매력이 크게 부각되는 시점이라고 진단.

 

송유림 한화투자증권 연구원은 DL이앤씨의 2분기 매출액은 2조1,000억원, 영업이익은 2,249억원으로 전년동기 대비 각각 -7.9%, -21.7%의 성장률을 기록한 것으로 추정.

 

송 연구원은 이러한 추세는 하반기에도 이어질 전망이며, 영업이익도 1분기를 저점으로 지속적인 개선이 예상된다고 평가.

 

DL이앤씨는 상반기 신규 수주금액 3조2,000억 원가량을 거둔 것으로 추산됐는데, 이는 DL이앤씨가 내건 연간 목표 11조5,000억 원의 28% 수준.

 

송 연구원은 수주권 확보 물량과 하반기에 수주가 몰리는 경향을 감안하면 연간 수주목표 달성에는 무리가 없어 보인다면서 생각보다 빠른 주택 매출 회복과 양호한 이익률 지속으로 연간 영업이익이 연초 가이던스 8,300억 원을 넘어설 것으로 예상된다고 분석.

 

이어 그는 대형 건설사 중 올해 가장 높은 영업이익을 달성할 가능성이 커졌는데, 이 시점에 상대적으로 낮아져 있는 시가총액은 분명 눈길이 가는 부분이라고 부연.

 

송 연구원은 경쟁사 대비 상대적으로 낮은 주택 수주잔고와 분양 세대수 등을 고려해 밸류에이션 할인을 적용하더라도 지금의 주가 수준에서는 상승 여력이 충분하다는 판단한다며 DL이앤씨에 대한 투자의견을 BUY 유지하는 한편, 목표주가를 200,000원으로 상향.

 

◆ 2Q 순익 컨센서스 상회 전망...하나금융투자, 삼성카드 투자의견 매수

 

하나금융투자는 삼성카드에 대해 2분기 순이익이 시장전망치(컨센서스)를 상회할 것이 예상된다고 평가.

 

최정욱 하나금융투자 연구원은 삼성카드의 2분기 추정 순이익은 전년 동기대비 24.6% 증가한 1,370억원으로 컨센서스를 큰 폭으로 상회할 것으로 전망.

 

최 연구원은 이같은 호실적 전망의 배경은 2분기 개인 신판 취급고가 전년대비 15~16%나 급증하면서 1분기 증가율인 11.8%보다도 높을 것으로 예상되는데다 현금서비스와 카드론 등 대출성자산도 계속 확대되고 있다고 설명

 

최정욱 연구원은 최근 시중금리 상승에도 불구하고 조달비용 증가 폭도 매우 미미할 것으로 예상되기 때문이라며 여기에 신규 연체율 하락 등으로 건전성 개선이 지속되면서 대손비용도 920억원 내외에 불과할 것으로 추정된다고 분석.

 

그는 삼성카드의 2분기 개인신판 시장점유율(M/S)은 약 18.3%로 18%를 크게 상회해 M/S 상승세가 계속될 것으로 예상된다며, 다만 최근 업계내에서 M/S 경쟁이 재현될 조짐을 보이고 있어 하반기에는 상반기와 같은 상승 폭을 기대하기는 다소 무리가 있을 것으로 전망.

 

아울러 최 연구원은 올해 삼성카드 연간 추정 순이익은 약 4,540억원으로 전년대비 약 13.8% 내외 증익이 예상된다고 설령.

 

이에 대해 최 연구원은 하반기 주요 이슈인 법정최고금리 인하와 가맹점수수료율 원가 재산정 등 규제리스크 또한 계속 상존하지만 주가에 이미 상당부분 선반영됐다며, 무엇보다 6월 하순 이후 외국인 순매도 규모가 크게 축소되는 등 MSCI 편출 이슈에 따른 수급 악화 영향이 마무리 국면에 진입하고 있다는 점에서 하방경직성은 확보된 것으로 판단된다고 설명.

 

따라서 최 연구원은 전년대비 상당폭 증익에 따른 DPS 상승이 예상되는 상황에서 주가 하방경직성까지 확보하고 있어 배당투자하기에 매우 좋은 환경이라며 삼성카드에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 42,000원을 유지.

 

◆ 동박과 ESG중심 전략으로 성장 기대...NH투자증권, SKC 목표주가 상향

 

NH투자증권은 SKC에 대해 화학 제품군 확대로 2분기 최대 영업이익이 예상되는 가운데 동박(모빌리티 소재)과 ESG(환경·사회·지배구조) 중심 전략으로 성장세를 이어갈 것으로 전망.

 

황유식 NH투자증권 연구원은 SKC의 2분기 영업이익이 전년 동기 대비 128.7% 증가한 1,205억원으로 분기 최대 실적을 기록할 것으로 내다봤다고,

 

그 이유로 그는 화학부문 영업이익은 830억원으로 직전 분기 대비 270억원 증가하며 전사 실적 증가를 주도할 것이라고 진단.

 

황 연구원은 고부가 프로필렌글리콜(PG) 제품 비중이 확대되고 있고 글로벌 PG 및 폴리우레탄 수요 증가로 PG 및 프로필렌옥사이드(PO) 스프레드가 큰 폭으로 확대됐다고 언급.

 

아울러 황 연구원은 올해 하반기부터 SKC의 동박 사업이 본격적인 성장 흐름을 보일 것으로 내다봤다고.

 

그는 SK넥실리스(동박 사업)의 경우 2분기까지 실적은 횡보하겠지만 하반기에는 신공장 가동으로 재차 증가할 전망이라며 1~4공장 가동률을 최대치로 유지하고 신규 5공장은 지난달 준공해 제품 생산을 시작했다고 설명.

 

이어 그는 2분기 5공장에서 제품을 소량 판매하며 매출이 소폭 증가하고 영업이익은 이전과 유사한 수준을 유지할 것이라며 이달 5공장 가동률이 최대 수준으로 상승해 3분기부터 실적이 본격적으로 증가할 전망이라고 부연.

 

아울러 황 연구원은 거버넌스(governance) 혁신 안을 제시하는 등 ESG 경영을 추구하고 있다는 점도 눈여겨볼 요소라고 평가.

 

그는 ESG 경영 전략으로 지속 가능한 사업 구조로 전환하는 상황에서 해외 공장 추가 건설을 통한 성장성 강화 및 2차전지와 반도체 소재의 포트폴리오 확대 가능성을 고려해야 한다고 분석.

 

황 연구원은 미국 신공장 건설도 진행할 것으로 보여 적극적인 해외 공장 건설을 통해 성장성을 높일 것으로 예상된다며 SKC에 대한 투자의견을 BUY로 유지하는 한편 목표주가를 180,000원에서 210,000원으로 16.7% 상향.

 

◆ MC사업부 종료에 영업익 1조 전망...SK증권, LG전자 투자의견 BUY

 

SK증권이 LG전자에 대해 모바일커뮤니케이션(MC) 사업부 종료에 따라 2분기를 시작으로 향후 평균 분기 영업이익 1조원이 가능할 것으로 전망.

 

이동주 SK증권 연구원은 분기당 적자 규모가 2000억원 내외였던 MC 사업부가 중단사업손실로 반영됨에 따라 전사 평균 분기 영업이익은 1조원 달성에 무리가 없어 보인다고 판단.

 

그는 사업 중단에 따른 일회성비용(협력사 보상, 재고 처리, 서비스 관련 충당금 등)은 2분기에 상당 부분 반영될 예정 부연.

 

LG전자는 지난 7일 잠정실적 발표를 통해 2분기 매출액 17조1,101억원, 영업이익 1조1,000억원을 기록했다고 밝혔으며, 이는 전년 동기 대비 각각 48.4%, 65.5% 증가한 수준.

 

이 연구원은 북미와 유럽을 필두로 해외 지역에서 백색가전 수요가 증가하는 가운데 하반기에도 내수보다 해외 중심의 확대판매로 이익 감소폭이 최소화될 것으로 분석.

 

아울러 그는 TV의 하반기 수요는 상승폭이 둔화될 것으로 예상하나 프리미엄 TV 중심 확판으로 수익성을 방어할 것으로 내다봤으며, 유기발광다이오드(OLED) TV 올해 출하 목표는 전년 대비 2배 증가한 수준인 400만대로 예상.

 

이 연구원은 LG전자의 전기차 구동부품과 마그나의 솔루션의 시너지를 통한 유럽 시장 확대 기대한다며 2021년 5,000억원 매출을 시작으로 연간 성장률 50%, 2023년 손익에도 기여할 것이라고 분석.

 

이어 그는 VS 사업부 기준 올해 하반기 턴어라운드 가능성이 여전하다고 판단하며 이와 함께 주가 재평가를 받을 수 있을 것으로 진단.

 

따라서 이 연구원은 LG전자에 대해 하반기에는 전장부품 사업부의 흑자전환가 함께 주가도 재평가 받을 것으로 예상한다며 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 200,000원을 유지.

 

【 청년일보=이나라 기자 】

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