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[증권 리포트] 지난주 리포트 모아보기... "합병 통한 물류경쟁력 제고 전망" 한화투자증권, GS리테일 투자의견 BUY 外

 

【 청년일보 】 상반된 투자 의견에도 나름의 타당성이 존재한다. 판단은 항상 투자자의 몫, 화수분처럼 쏟아져 나오는 증권 정보의 홍수 속에 증권 브리핑을 들어본다.

 

◆ 하반기 이커머스 지배력 강화 기대...DB금융투자, NAVER 목표주가 상향

 

DB금융투자는 NAVER(이하 네이버)에 대해 하반기 장보기나 빠른 배송 등을 통핸 지배력 강화와 더불어 이커머스 수익 모델이 다변화, 성장이 가속할 것으로 판단.

 

황현준 DB금융투자 연구원은 네이버의 올해 2분기 매출액과 영업이익은 각각 전년 동기 대비 31%, 4% 증가한 1조7,000억원, 3,200억원을 기록할 것이라고 추정.

 

황 연구원은 해당 실적에 대해 컨센서스에 부합할 것으로 보인다며 성과형 광고 확대와 광고 성수기 효과 등으로 서치 플랫폼 매출액 증가 그리고 쇼핑거래액 고성장 지속에 따른 커머스 호조 등 지난 1분기와 유사한 기조가 이어지면서 외형이 확대될 것으로 전망.

 

그는 네이버가 올 2분기에도 쇼핑 거래액이 전년 대비 36% 증가하며 국내 이커머스 시장에서 우위를 이어가고 있는 가운데 하반기부터는 장보기와 빠른 배송 등을 통한 지배력 강화 그리고 수익 모델의 다변화로 성장이 가속화할 것으로 내다봤다고.

 

황 연구원은 기존광고, 판매수수료 모델 외 판매자 니즈에 맞춘 다양한 머천트 솔루션 기반 구독 모델이 도입되고 이와 더불어 스마트스토어 모델이 Z홀딩스를 통해 일보넹 선보이며 커머스 사업의 지역 확장이 시작될 것으로 보인다고 설명.

 

이어 그는 글로벌 웹툰 거래액 증가, 네이버웹툰·왓패드를 중심으로 한 콘텐츠 IP 비즈니스 확대, 제페토 모델 적용 등 콘텐츠 사업에도 볼거리가 많아 이에 따른 가치 적용이 가능할 것으로 진단.

 

황 연구원은 네이버의 커머스 그리고 웹툰 사업이 피어 대비 낮은 밸류를 적용받고 있는 가운데 하반기 주요 볼거리들이 각 사업의 가치를 제고하는 요인으로 작용할 것으로 전망된다며 동사에 대한 투자의견을 매수로 유지하는 한편, 목표주가를 560,000원으로 상향.

 

◆ "합병 통한 물류경쟁력 제고 전망"...한화투자증권, GS리테일 투자의견 BUY

 

한화투자증권은 GS리테일에 대해 합병을 통한 물리적으로 가장 큰 변화는 물류망 통합이 될 가능성이 높다며, 온라인 시장 경쟁력이 플랫폼에서 물류경쟁력으로 이동하고 있다는 점에서 이러한 전략은 합리적이라고 진단,

 

남성현 한화투자증권 연구원은 현재 GS리테일은 오프라인 물류센터 31개, 디지털커머스 물류센터 3개, 홈쇼핑 물류센터 2개, 전담배송 센터 24개를 보유하고 있다며 이를 유기적으로 통합해 다양한 상품군을 동시에 처리할 수 있도록 하고, 추가적 투자를 통해 물류경쟁력을 강화할 것이라고 전망.

 

이어 그는 합병을 통한 시너지로는 물류망 통합으로 차별적 서비스 제공, 상품공급 경쟁력 강화, 오프라인 결합을 통한 경쟁력 확대가 있다며 합병 모멘텀이 무엇인지에 대한 우려가 있지만, 기우로 판단한다고 설명.

 

아울러 남 연구원은 합병에 따른 시너지를 통해 온라인 시장 안착 가능성이 높고, 연간 현금창출 능력도 증가할 것이라며 외부활동 증가에 따른 오프라인 사업부 실적 개선도 기대된다고 평가.

 

따라서 그는 온라인 시장에 대응할 수 있는 오프라인 합병시너지가 기대된다며 GS리테일에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 60,000원을 유지.

 

◆ 자산매각 마무리에 2Q 실적 개선 전망...NH투자증권, 두산 목표주가 상향

 

NH투자증권은 두산에 대해 두산중공업 유동성 이슈 해소를 위한 사업 및 자산 매각이 마무리 단계에 있으며 2분기 실적도 큰 폭의 개선세를 보일 것으로 진단.

 

김동양 NH투자증권 연구원은 두산중공업은 국책은행들로부터의 3조원 금융지원 중 유상증자, 자산매각 통해 1.5조원 상환. 8월 두산인프라코어 매각(8,500억원) 등으로 9월말 재무구조개선 약정 만기종료 가능성이 있다고 분석.

 

이에 따라 두산이 제공한 담보(두산중공업 지분)도 해지 똔,s 규모 조정이 예상된다고 부연.

 

아울러 김 연구원은 두산은 두산중공업, 두산퓨얼셀, 두산밥캣 직·간접 지배하며, 전자, 연료전지 중심 자체사업과 신사업포트폴리오(연료전지파워팩, 협동기계, 물류) 확장 기대된다고 진단.

 

그는 두산 2분기 매출은 전년 동기와 같은 477억원, 영업이익은 416% 증가한 3천385억원으로 전망한다며 전자 부문 실적 강세가 지속될 것으로 추정.

 

따라서 김 연구원은 두산에 대해 자체사업부 실적전망 변경과 자산 처분, 자회사들의 주가변동, 금융지원 잔액 축소에 따른 담보 규모 축소 등 반영해 동사에 대한 투자의견을 BUY로 유지, 목표주가를 기존 50,000원에서 120,000원으로 상향.

 

◆ 판매호조에 분기 최대 영업익 전망...SK증권, 기아 투자의견 BUY

 

SK증권은 기아에 대해 판매호조에 힘입어 2분기에 분기 최대 영업이익이 예상된다고 평가.

 

권순우 SK증권 연구원은 2021년 2분기 실적 추정치로 매출액 17조8,000억원, 영업이익 1조3,000억원, 당기순이익 1조1,000억원을 각각 전망.

 

권 연구원은 신차확대와 믹스개선 및 인센티브 감소, 판매호조에 힘입은 분기 최대 영업이익이 예상된다고 전망.

 

이어 그는 높은 기저효과로 내수는 다소 부진했으나, K8, 카니발, 텔루라이드, 쏘렌토 등의 경쟁력있는 신차 확대와 이에 기반한 믹스개선과 인센티브 감소, 재고소진으로 고정비 부담도 일부 완화되며 2020년 4분기 실적을 넘어선 분기 최대 영업이익이 기대된다고 분석.

 

권 연구원은 단기적으로 생산차질 우려가 있지만, 호실적에 집중할 필요가 있다며 기존 라인업의 판매호조가 지속되고 있고, 하반기부터 주요 볼륨모델인 스포티지가 신규로 투입되며 믹스개선과 인센티브 하락에 기여할 것으로 내다봤다고.

 

아울러 권 연구원은 하반기부터 전동화 모델인 EV6의 본격 판매, 신규 비지니스인 PBV의 구체화가 예상됨에 따라 벨류에이션 상향도 기대할 수 있다며 기아에 대한 투자의견을 BUY, 목표주는 110,000원을 유지.

 

◆ 2분기 실적도 '맑음'...한화투자증권, 신세계 투자의견 BUY

 

한화투자증권은 신세계에 대해 2분기 백화점과 면세점 부문 실적 호조를 바탕으로 전체 실적이 1분기에 이어 좋을 것이라고 평가.

 

남성현 한화투자증권 연구원은 연결기준 신세계 2분기 매출은 전년 동기 대비 33.9% 증가한 1조3584억원, 영업이익은 흑자 전환한 831억원으로 전망.

 

남 연구원은 신세계의 백화점 별도 마진율은 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 이전인 지난 2019년 2분기와 유사하거나 높을 것으로 기대되고 면세점 실적도 전분기 대비 15% 가량 성장할 것으로 기대된다고 설명.

 

아울러 그는 백화점 사업부의 경우 명품비중 확대에도 불구하고 고마진 제품군 회복세가 빠르게 회복되고 있는 점, 기존점 성장에 따른 성장효과가 큰 점 등이 전망되기 때문에 실적이 좋을 것으로 분석.

 

이어 그는 면세점 부문의 경우에도 공항 매장 철수에 따른 임대료 감면, 시내면세점 매출액 증가 등이 실적에 좋은 영향을 미칠 것으로 보인다고 설명.

 

남 연구원은 코로나19 재 유행에 따른 단기적 위험요소는 있지만 강남점 매점 철수에 따라 비용절감 효과는 더욱 커질 것이라며 따이공(중국 보따리상) 매출액 상승이 점진적으로 이뤄지고 있다는 점도 신세계에는 긍정적인 측면이라고 진단.

 

그는 신세계에 대해 지난해 낮은 기저를 고려하더라도 절대적·질적으로 모두 긍정적이라 판단한다며 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 360,000원을 유지.

 

 

◆ 공장 가동률 상승에 하반기 실적개선 전망...SK증권, 삼성바이오로직스 목표주가 상향

 

SK증권은 삼성바이오로직스에 대해 공장 가동률이 상승함에 따라 영업이익이 큰 폭으로 개선될 것이라고 평가한다며 하반기로 갈수록 이익 개선세가 뚜렷해질 것이라고 진단.

 

SK증권은 삼성바이오로직스가 2분기 매출액 3741억원, 영업이익 1212억원을 기록할 것이라고 내다봤는데, 이는 전년 동기 대비 각각 21.6%와 49.4% 증가한 수준.

 

이달미 SK증권 연구원은 2분기 실적은 공장 가동률이 상승함에 따라 실적이 개선될 것으로 예상된다며 1·2공장은 80% 이상, 3공장도 60~70% 수준으로 상승할 것으로 전망.

 

이어 그는 지난 1분기에는 3공장 초기물량에 따른 매출이 인식되지 않아 실적이 부진했지만, 2분기에는 배치 실패율이 거의 없어 양호한 실적 성장세가 예상된다고 설명.

 

아울러 이 연구원은 상반기보다 하반기에 공장 가동률 상승에 따라 실적이 더 좋아질 것으로 전망한다며 특히 모더나 백신 DP수주는 8월부터 생산에 들어가기 때문에 3분기 실적에 반영될 예정이라고 분석.

 

또한 그는 현재 건설 중인 4공장에 대해 삼성바이오로직스가 4공장 수주에 역량을 많이 몰고 있는 만큼 조만간 수주발표에 대한 기대는 충분히 가능하다고 평가.

 

이 연구원은 올해 실적을 연간으로 봤을 때 상저하고가 예상되는 만큼, 상반기보다는 하반기 공장 가동률 상승에 따라 실적이 더 좋을 것으로 전망된다며 삼성바이오로직스에 대한 투자의견을 BUY로 유지하는 한편, 목표주가는 1,100,000원으로 13% 상향 조정.

 

◆ OLED 시장 확대로 견조한 실적 전망...하이투자증권, LX세미콘 투자의견 BUY

 

하이투자증권이 LX세미콘에 대해 디스플레이구동칩(DDI) 가격이 올해 하반기에도 상승할 것으로 전망한다며 실적 개선이 기대된다고 평가.

 

하이투자증권은 LX세미콘의 2분기 연결기준으로 매출과 영업이익을 각각 4,406억 원, 822억원으로 추정했는데, 이는 지난해 같은 기간보다 매출은 101%, 영업이익은 781% 늘어난 수치.

 

정원석 하이투자증권 연구원은 TV패널과 세트 재고 수준이 낮아 하반기까지 패널 수요는 이어질 것으로 본다며 LG디스플레이의 올레드TV패널 출하량도 한 해 830만 대 수준으로 분기마다 늘면서 디스플레이구동칩(디스플레이 화소를 제어하는 시스템 반도체) 매출 비중이 늘어날 것으로 전망.

 

정 연구원은 최근 세계적으로 시스템반도체 공급부족이 발생해 산업계 전반에 영향을 미치고 있다며 디스플레이구동칩은 특히 단시간에 생산을 확대하기 어려운 품목으로 꼽힌다고 설명.

 

이어 그는 하반기에는 아이폰 신제품 출시에 따라 모바일용 디스플레이구동칩 출하량이 증가할 것으로 예상.

 

이에 따라 정 연구원은 2022년 전세계 OLED 부품수요가 큰폭의 성장세를 보이면서 LX세미콘의 실적 개선세가 이어질 것으로 평가.

 

그 이유로 그는 내년에도 LG디스플레이의 고객사 다변화를 통한 OLED TV 패널 생산량 확대뿐만 아니라 중국 스마트폰 업체들의 OLED 패널 수요 증가세가 가파를 수 있기 때문이라고 설명.

 

정 연구원은 LX세미콘에 대해 올레드패널 생산량 증가폭이 클 것으로 전망되는 BOE, CSOT 등 중국 패널회사를 고객사로 확보하고 있는 점이 긍정적이라며 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 170,000원을 유지.

 

◆ 다각도 투자로 장기적인 실적 성장 기대...한화투자증권, 씨에스윈드 투자의견 매수

 

한화투자증권은 씨에스윈드에 대해 오는 3분기 미국과 유럽 등의 투자에 따라 장기적인 실적 성장이 기대된다고 진단.

 

한화투자증권은 씨에스윈드의 2분기 예상 매출액과 영업이익은 전년보다 각각 21.5%, 23.4% 증가한 2,923억원, 299억원으로 추정한다며, 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 21.5%, 23.5% 증가한 것으로 분석.

 

이재연 한화투자증권 연구원은 본격적인 계절적 성수기에 진입하는 가운데 꾸준한 타워 수요 증가에 힘입어 두 자리수의 매출 증가세를 이어나갈 것이라고 설명.

 

이어 그는 영업이익의 경우 베어링 부문 실적 부진과 후판가격 상승에도 공정 효율성 제고가 견조한 성장을 이끈 것으로 추정한다고 평가.

 

이 연구원은 특히 오는 8월부터 베스타스 타워(Vestas Towers)의 실적이 반영되는 점을 고려해 연결 실적을 상향조정했다며 내년부터는 베스타스 이외의 타 고객사 공급 물량 유치도 가능할 예정이라고 분석.

 

따라서 그는 미국 동부 해상풍력 타워 공장 신규 투자, 아시아 내 하부 구조물 공장 투자는 향후 장기적으로 실적을 견인할 전망이라며 씨에스윈드에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 113,000원을 유지.

 

◆ 온라인 채널로 이익률 개선...SK증권, 에스제이그룹 목표주가 상향

 

SK증권은 에스제이그룹에 대해 코로나19로 면세점 매출이 감소했지만 온라인 채널 비중이 커지며 이익률이 개선됐다고 평가.

 

나승두 SK증권 연구원은 올해 2분기 매출액, 영업이익은 380억원, 78억원으로 영업이익률은 20.5% 수준을 기록하면서 직전 분기 대비 영업이익률이 소폭 개선될 것으로 진단.

 

나 연구원은 영업이익률이 개선의 이유로 크게 세 가지를 꼽았는데, 우선 코로나19 확산으로 면세점 채널 매출이 감소했지만 반대로 온라인 채널 매출 증가를 야기하면서 이익률이 개선됐다고 설명.

 

이어 나 연구원은 면세점 입점 수수료 절감으로 인해 영업이익률이 개선됐다며 여름 성수기 효과로 헬렌카민스키 등 스테디 셀러 제품 수요가 증가했다고 분석.

 

그는 해외여행 재개는 아직 요원하지만 여름 휴가철을 맞아 국내 여행 수요는 더욱 커지는 중이라며, 이 같은 배경은 헬렌카민스키 스테디셀러 제품 수요로 이어지면서 높은 수익성을 견인하고 있다고 판단.

 

마지막으로 그는 캉골 키즈의 약진도 이익률 개선의 주된 요소라고 설명. 나 연구원은 캉골 키즈가 이미 가장 높은 성장성을 보여주고 있지만 지난 1분기에 이어 2분기에도 등교 재개로 인한 가방·의류 등의 수요가 집중된 것으로 판단.

 

나 연구원은 결국 소비자들의 브랜드 로열티에 따라 경쟁 기업들의 실적이 엇갈릴 것으로 판단하는데 국내 최대 포털 사이트 기준 검색 트렌드를 살펴보면 캉골이라는 브랜드가 갖고 있는 경제력은 여타 경쟁 브랜드와 비교했을 때 전혀 밀리지 않는다는 것을 확인할 수 있다고 분석.

 

따라서 그는 일상 생활 복귀 준비와 함께 의류·가방·신발 등의 소비재 관련 소비가 증가 중인데 이러한 행태는 온·오프라인을 가리지 않고 공통적으로 나타나고 있다며 에스제이그룹에 대한 투자의견을 BUY로 유지하는 한편 목표주가는 종전 30,000원에서 40,000원으로 33.3% 상향.

 

◆ 3분기 신규 게임 모멘텀 증가...NH투자증권, 넷마블 투자의견 매수

 

NH투자증권은 넷마블에 대해 올 2분기와 달리 3분기에는 실적 성장과 함께 신규 게임 모멘텀이 증가할 것이라고 전망.

 

안재민 NH투자증권 연구원은 지난달 10일 한국, 일본, 대만, 홍콩, 마카오에서 출시한 '제2의 나라'가 일본, 한국, 대만에서 양호한 성과를 거두고 있고, 보유하고 있는 투자 자산의 주가 상승으로 기업가치가 부각될 수 있다는 점에서 긍정적으로 평가한다고 설명.

 

안 연구원은 제2의나라가 한국과 일본에서 양호한 성과를 기록하고 있다며 출시 초기 대비 순위는 조금 하락 중이나 구글앱스토어 기준(13일) 한국 4위, 일본 19위를 기록하고 있어 분기 매출이 온전히 반영되는 3분기에는 실적에 크게 기여할 것이라고 평가.

 

아울러 그는 최근 사전 예약을 시작한 '마블퓨처레볼루션'과 '세븐나이츠레볼루션', 'BTS드림', '머지쿠야 아일랜드'가 연내에 출시될 예정이라며 신작 모멘텀도 기대되는 대목이라고 설명.

 

그는 이어 넷마블은 다양한 투자자산(코웨이·하이브·카카오뱅크·카카오게임즈·엔씨소프트)을 보유하고 있는데, 최근 이들 기업들의 주가 상승이 두드러져 보유자산의 가치도 부각되고 있어 긍정적이라고 강조.

 

안 연구원은 넷마블의 2분기 매출 6천0103억원, 영업이익 536억원으로, 영업이익은 기존 추정치 649억원과 컨센서스 617억원을 하회할 전망이라고 분석.

 

그러나 그는 2분기 실적보다 3분기 실적성장을 기대한다며 제2의 나라 매출이 20일밖에 반영되지 않았고, 신규 게임 출시로 마케팅비용이 크게 증가했기 때문이라고 설명.

 

안 연구원은 넷마블의 3분기 영업이익은 962억원으로 크게 성장할 전망이라며 동사에 대한 투자의견을 매수, 목표주가는 165,000원을 유지.

 

【 청년일보=이나라 기자 】

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