코스피가 출범 후 40년 만에 처음으로 5,000선을 넘어섰다. 국내 기업의 실적 개선 및 정부 차원의 국내 증시 부양책이 영향을 준 것으로 분석되는 가운데 그동안 지적돼 온 ‘코리아 디스카운트’의 해소 가능성을 가늠하는 분기점이라는 평가가 나온다. 올해 코스피는 반도체를 중심으로 충분한 상승 여력이 있는 것으로 진단된다. 이 외 방산 및 로봇, 우주.항공 등도 모멘텀으로 작용할 전망이다. 그런 한편 미국 정세를 비롯해 이란 및 베네수엘라발(發) 지정학적 불확실성 등은 코스피를 위협할 잠재적 리스크로 지목된다. 장기적으론 기대 인플레이션 상승을 비롯해 AI 과잉 투자에 따른 부작용이 나타날 가능성도 짚히고 있어 코스피가 안정적으로 새 지평에 안착할 수 있을지 추이가 주목된다. [편집자주]
[글 싣는 순서]
(上) ‘코스피 5천’ 시대 개막…”국내 기업 역량·정부 의지” 입증
(中) 46년 만의 대기록 ...구조적 상승 '신호탄'
(下) 올해 코스피 상단 5,800 전망…잠재적 리스크 ‘변수’
【 청년일보 】 코스피가 사상 처음으로 5000선을 돌파했다. 현 정부의 목표가 달성된 가운데 이같은 성과의 배경에는 국내 기업의 실적 개선과 정부 차원의 국장 부양책 등이 지목된다.
삼성전자 및 SK하이닉스를 중심으로 한 반도체 업종의 강세가 지수 상승을 견인했다는 분석이 나오는 한편, 상법 개정과 밸류업 등 주주 환원 정책이 제대로 적중했다는 평가가 나온다.
◆ 코스피, 지난 22일 개장 직후 5천선 돌파…”반도체 업종 강세, 지수 상승 견인”
23일 금융투자업계에 따르면 지난 22일 코스피는 전장 대비 77.13포인트(1.57%) 상승한 4,987.06에 개장했다. 개장 직수 지수는 사상 처음으로 5000선을 넘어섰다.
코스피가 5000을 넘긴 주요 요인으로는 기업의 실적 개선 및 정부의 부양 정책 등이 꼽힌다.
먼저 반도체 업종의 강세가 지수의 상승을 주도했다. 반도체는 이익 증가 정망치가 상향되는 상황 속에 젠슨황 엔비디아 CEO가 메모리의 중요성을 강조한 점이 상방 압력으로 작용했다.
AI 투자 확대에 따른 삼성전자 및 SK하이닉스의 실적 퀀텀점프가 실현됐으며 이들의 합산 영업이익은 250조원을 넘어설 것이란 전망이 나오고 있다. 반도체 업황이 슈퍼 사이클에 진입한 것이다.
증권업계 관계자는 “코스피가 5천을 넘길 수 있던 가장 본질적 원인은 국내 기업들의 이익 창출 능력에 대한 재평가”라며 “특히 메모리 반도체를 중심으로 한 강력한 이익 모멘텀이 지수를 견인했다”고 말했다.
또 다른 증권업계 관계자는 “현재 주가 상승의 핵심 동력은 실적의 가파른 성장세”라며 “반도체 주도로 EPS(주당순이익) 상승이 지속되고 있고, 정부의 자본시장 정책이 P/E를 지지하고 있다”고 말했다.
이어 “과거 고점이 기대감에 의존했다면 현재는 EPS 컨센서스가 하향 없이 유지되며 실제 이익 수준이 상향 조정되고 있다”며 “특히 삼성전자와 SK하이닉스가 전체 순이익의 60%를 담당하며 실적의 실체를 증명하고 있다”고 덧붙였다.
EPS 추정치는 2026년 예상 순이익 추정치가 본격적으로 상승한 지난해 9월 이후 116조2천억원 상향 조정됐다. 현재 올해 예상 순이익 컨센서스는 353조4천억원으로 지난해 대비 57.7% 성장할 것으로 관측된다.
실제 지난해에서 올해에 걸친 코스피 수익률 101.7%를 PER과 EPS로 분해해 보면 전체 수익률의 68%가 EPS 추정치 상향으로 설명된다.
◆ 밸류업 정책, 코스피 상승에 유의미한 영향...RIA 도입·국민성장펀드·배당소득 분리과세도 주요 요인
아울러 밸류업 프로그램 가동과 같은 주주환원 강화를 비롯해 거버넌스 선진화 노력 등 체질 개선도 코스피 상승에 유의미한 영향을 줬다. 이 외 코스피를 부양한 제도적 요인으로는 RIA(국내투자계좌) 도입, 150조원 규모의 국민성장펀드 조성, 고배당 상장법인의 배당소득에 대한 분리과세가 짚힌다.
증권업계 관계자는 “밸류업 정책을 비롯해 상법 개정을 통한 주주들의 권익 보호, 배당소득 분리과세의 실현 등 정책적 지원은 외국인들이 한국 증시를 재평가하는 요인으로 작용했다”고 덧붙였다.
정부에서 추진한 정책의 일환으로 ‘상법 개정’은 국내외 자금의 증시 유입에 기여했다는 평가가 나온다. 코리아 디스카운트 해소로 상법 개정을 통한 기업 지배구조 개선과 주주환원 강화 정책이 동일한 이익 수준에서도 시장이 허용할 수 있는 PER(주가수익비율) 범위를 과거보다 높였다는 것이다.
3차 상법 개정은 자사주 소각 의무를 담고 있다. 상장기업이 자사주를 취득하고 소각하지 않는 것이 국제 기준에 부합하지 않는다는 지적을 반영한 것이다.
기업 이사의 충실 의무 대상을 회사 및 주주로 확대하고 자산 2조원 이상 상장사의 집중투표제 도입을 의무화하는 등 지난해 실시한 1·2차 상법 개정에 이어 정부는 주주의 이익을 늘리기 위해 더 강력한 제도 개편을 단행한다는 계획이다.
또한 정부는 최근 발표한 세제개편 후속 시행령 개정안에서 분리과세 혜택이 적용되는 배당소득의 범위를 현금배당으로 한정하기로 했다. 주주가 실제로 받는 이익을 강화하겠단 의지를 표명한 것이다. 기존에는 배당소득 중 2천만원까지만 15.4% 세율을 적용받을 수 있었다. 이를 초과하는 배당소득은 다른 소득과 합산해 종합소득세를 적용했고 세율은 최고 45%였다.
이와 함께 서학개미 투자금을 국내 증시로 돌리는 취지로 해외주식을 매도한 자금을 원화로 환전해 국내에 투자하면 해외주식 양도소득을 비과세해주는 '국내시장 복귀 계좌'(RIA)를 만들었다.
1인당 한도는 매도 금액 기준 5천만원이며 복귀 시점에 따라 공제율은 차등적이다. 오는 3월까지 해외주식을 5천만원을 매도하면 공제율 100%가 적용돼 양도소득세를 내지 않게 된다.
증권업계 관계자는 “상법 및 세법 개정 등으로 인해 국내 증시의 체절이 근본적으로 변화하고 있다고 판단된다”며 “이 같은 정책 프리미엄은 밸류에이션의 하단을 지지하고 상단을 열어주는 결정적 역할을 수행했다”고 말했다.
그는 “AI 인프라 투자 사이클의 지속에 따른 국내 기업의 수혜와 3차 상법 개정안 통과 등 거버넌스 개편이 추가 랠리의 모멘텀으로 작용할 수 있을 것”이라고 덧붙였다.
【 청년일보=신정아 기자 】
