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[증권 리포트] 지난주 리포트 모아보기..."백화점부문 실적 양호" 한국투증, 현대백화점 목표주가 상향 外

 

【 청년일보 】 상반된 투자 의견에도 나름의 타당성이 존재한다. 판단은 항상 투자자의 몫, 화수분처럼 쏟아져 나오는 증권 정보의 홍수 속에 증권 브리핑을 들어본다.

 

◆ 가장 편안한 투자처...한국투자증권, 현대백화점 목표주가 상향

 

한국투자증권은 현대백화점에 대해 올해 백화점 부문의 양호한 실적을 반영하여 올해 EPS(주당순이익) 추정치를 상향 조정.

 

김명주 한국투자증권 연구원은 올 2분기 백화점 부문 총 매출액 기준 기존점 신장은 12~13% 수준을 예상한다면서, 지난해 3월에 개점한 더현대(여의도 현대백화점)가 올해 2분기붜 분기 기존점 신장으로 반영된다고 분석.

 

김 연구원은 현대백화점의 면세 산업 또한 불확실성이 존재한다면서도 양호한 백화점 실적이 이를 상쇄할 것이라고 진단.

 

그는 또한 하반기 해외여행이 본격화되면 백화점 부문의 매출 성장은 둔화되지만, 이러한 우려는 이미 주가에 반영되어 있다고 설명.

 

아울러 김 연구원은 3월부터 시작된 본격적인 리오프닝에 따라 마진이 좋은 의류 카테고리의 매출 성장이 기존점 신장을 이끌고 있다면서, 본격적인 등교 정상화와 마스크 미착용 정책을 고려시, 의류 매출 호조는 2~3분기까지 이어질 것으로 전망.

 

아울러 김 연구원은 백화점의 면세 부문의 빠른 손익 개선 전망은 현대백화점의 밸류에이션을 상승시키는 주요 요인이라며, 동사에 대한 투자의견을 매수로 유지하는 한편, 목표주가를 110,000원으로 10% 상향 조정.

 

◆ 경기 불확실성 속 서프라이즈...하나금융투자, 비에이치 목표주가 상향

 

하나금융투자는 비에이치에 대해 올해 하반기 실적도 상반기에 이어 역대 최대 실적을 재차 갱신할 것으로 보인다며, 불확실성이 높은 시기에 적합한 투자 대안으로 판단.

 

김록호 하나금융투자 연구원은 비에이치의 올해 2분기 매출액은 전년동기 대비 95% 증가한 3,172억원, 영업이익은 같은 기간 흑자 전환한 216억원으로, 각각 시장 기대치를 15%, 37% 상회하는 서프라이즈를 달성했다고 분석.

 

김 연구원은 이 같은 호질적에 대해 우호적인 환율 속에서 북미 고객사의 최상위 모델 판매 호조 및 경쟁사의 사업 철수에 의한 점유율 확대 때문이라고 설명.

 

이어 그는 비수기인 2분기에 기존 모델향 양호한 공급으로 예년대비 높은 가동률이 유지되는 상황이었기 때문에 차기작 준비 물량에 의한 수익성 개선 효과가 극대화되며 영업이익률도 전분기 대비 높을 것으로 추정.

 

아울러 김 연구원은 비에이치가 경쟁사 사업 철수에 의한 점유율 확대 효과를 신모델에서는 처음 누릴 것으로 예상.

 

그는 금번 신모델에도 OLED 패널의 세부 사양이 상향되며 FPCB 입장에서 가격 상승 요인이 발생한 것으로 추정되며, 아울러 중국 디스플레이 업체의 패널 공급 차질 가능성이 대두되고 있어 추가 반사 수혜도 기대할 수 있다고 언급.

 

이에 그는 비에이치의 올 하반기 매출액과 영업이익은 전년동기 대비 각각 17%, 18% 증가할 것이라며, 동사에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 40,000원을 유지.

 

◆ 누리호 발사에 주가 모멘텀...KB증권, 한화에어로스페이스 목표주가 상향

 

KB증권은 한화에어로스페이스에 대해 한국항공우주산업과 함께 누리호 발사에서 가장 중요한 역할을 맡고 있다면서, 오는 15일로 예정된 발사가 성공한다면 주가에 긍정적인 모멘텀으로 작용할 것으로 전망.

 

정동익 KB증권 연구원은 한화에어로스페이스는 이러한 한화그룹의 항공·우주부문을 총괄하고 있는 기업으로, 이 외에도 위성안테나 부문에 대한 투자를 강화하고 있다고 소개.

 

정 연구원은 이어 한국항공우주산업과 함께 누리호 발사에서 가장 중요한 역할을 맡고 있다면서, 누리호 프로젝트에서 터빈, 산화제 및 연료펌프, 추력기시스템, 구동장치시스템 등의 핵심부품 제작 및 엔진 총 조립을 담당하고 있다고 설명.

 

아울러 정 연구원은 지난해 10월 아쉬운 실패를 겪었던 한국형발사체 (KSLV-Ⅱ) 누리호의 2차 발사시험이 오는 15일 진행될 예정이라며, 1차 발사 당시 실패의 원인으로 지목되었던 3단부 산화제 탱크를 보강하는 등의 기술적 조치로 안정성을 확보했고, 1차때와는 달리 모형이 아닌 실제 위성을 탑재했다고 분석.

 

이어 그는 한화그룹의 경우 한화에어로스페이스 이외에도 ㈜한화가 페어링, 임무제어, 파이로락, 파이로시동기 등을 제작 납품해 항공우주 분야에 강점을 가진 그룹으로써의 위상을 확인했다고 부연.

 

이에 정 연구원은 최근 주가상승에도 불구하고 최근 종가대비 23.3% (배당수익 포함시 24.7%)의 상승여력을 확보하여 한화에어로스페이스에 대한 투자의견은 기존 BUY를 유지하는 한편, 12개월 목표주가를 기존 68,000원에서 73,000원으로 7,4% 상향.

 

◆ 신규 개발 장비 매출 가시화...NH투자증권, 테스 투자의견 매수

 

NH투자증권은 테스에 대해 장기간 투자해 개발 중인 신규 장비가 매출 가시화되고 있는 점이긍정적이라고 평가.

 

도현우 NH투자증권 연구원은 2022년 실적은 매출액 4,134억원(+10% y-y), 영업이익 716억원(+15% y-y), 당기순이익 627억원(-15% y-y)을 기록할 것으로 예상.

 

도 연구원은 완공된 삼성전자P3 등의 장비 입고가 진행 중이라며, 이에 테스의 올 2분기 예상 실적은 매출액 1,086억원(+6% q-q), 영업이익 220억원(+19% q-q)으로, 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 등으로 지연된 장비 인도가 2분기부터 4분기까지 나누어서 인식될 것으로 예상.

 

아울러 그는 테스가 개발한 GPE(Gas Phase Etching), Low-K 증착 장비, BSD(Back Side Deposition)장비가 고객사에서 테스트 중이라며, 실제 매출은 올 하반기부터 본격화될 것으로 전망.

 

그는 향후 매출 성장은 GPE, Low-K, BSD 등 신규 장비가 기여할 수 있을 것으로 내다봤다고.

 

다만 도 연구원은 보수적 투자, 팹 공간 부족, 낮은 최신공정 수율, M&A로 인한 투자 여력 감소 등으로 올해 DRAM 업계의 신규 Capa(설비) 투자는 전년 대비 감소할 것으로 내다봤다고.

 

이에 따라 도 연구원은 올 하반기 이후 매출 둔화는 테스의 최근 하락한 주가에 일부 반영돼 글로벌 경쟁사와 비교시 저평가되어 있다고 판단, 동사에 투자의견을 매수, 목표주가 35,000원을 유지.

 

◆ 외부 변수 우려에...NH투자증권, 카카오 목표주가 하향

 

NH투자증권은 카카오에 대해 경기 둔화와 같은 외부 변수가 주가와 실적의 우려로 작용하고 있지만, 개별 사업의 성과는 양호하다며, 올 2분기부터 실적 모멘텀을 기대.

 

안재민 NH투자증권 연구원은 경기 둔화, 인플레이션, 금리 인상 등 외부 변수로 인하여 성장주들의 밸류에이션이 낮아지고 있는 상황에서 경기에 민감한 광고,커머스 사업에 대한 우려가 나타나고 있다고 진단.

 

안 연구원은 이어 카오모빌리티 매각 및 SM엔터테인먼트 인수 가능성 등도 주가의 발목을 잡고 있는 상황이라고 부연.

 

아울러 그는 최근 제기된 모빌리티 매각 가능성은 그동안 카카오가 언급한 톡을 기반으로 모든 것을 연결하겠다고 한 기존 사업 확장 전략과 상반되는 상황이라고 분석.

 

이에 그는 이제 수익화가 본격화되는 현재 시점에서 매각을 통한 현금 확보가 긍정적인 평가를 받을지는 의문이라고 평가.

 

다만 안 연구원은 카카오의 사업은 여전히 순항 중이며, 올해 양호한 실적 성장으로 나타날 것으로 전망.

 

이어 그는 광고는 부진을 딛고 리오프닝 관련 키워드들의 회복세가 나타나고 있고, 알림톡을 기반으로 커머스와 함께 성장을 보일 것으로 보인다며, 모빌리티도 리오프닝에 따른 매출 성장과 단가 상승, 비즈니스 모델 확대 등 양호한 성장세 지속 중이라고 설명.

 

따라서 안 연구원은 불특정 다수를 하나의 공간에 모으고 카카오의 각종 서비스와 신규 광고를 삽입하여 매출을 확대할 수 있다는 점이 긍정적이라며, 동사에 대한 투자의견을 매수로 유지. 그러나 외부변수에 따른 광고, 커머스 사업의 우려로 목표가는 110,000원으로 하향 조정.

 

 

◆ "이차전지 양산 첫 걸음"...메리츠증권, LG에너지솔루션 비중확대 의견 유지

 

메리츠증권은 LG에너지솔루션에 대해 시설증설 계획에 대해 이차전지 양산을 위한 첫걸음이라고 평가.

 

노우호 메리츠증권 연구원에 따르면 LG에너지솔루션은 투자금액 7,300억원으로 글로벌 이차전지 Cell 생산기업 중 최초로 4680 원통형 전지 양산 계획을 공시했다고 언급.

 

노 연구원은 LG에너지솔루션은 해당 제품의 최종 고객사를 명시하지 않았으나, 동사는 테슬라에 2170 원통형 전지 납품 중이었고 현재까지 4680 원통형 전지에 공동 연구개발을 진행한 점을 볼 때 양사 간 파트너십은 강화되고 있음을 유추할 수 있다고 분석.

 

이어 그는 LG에너지솔루션의 4680 전지 생산 스케줄은 내년 국내 오창, 내후년 미국 신규 라인 투자로 테슬라, 2025년 폴란드 순으로 진행될 것으로 전망.

 

아울러 노 연구원은 금번 LG에너지솔루션의 4680 원통형 전지에 구체적 스펙은 미공개이나, 최종 고객사와의 공동 개발 중이던 점을 감안하면 고객사의 요구사항을 상당부분 반영하고 있음을 추정할 수 있다고 설명.

 

따라서 그는 기존 이차전지 산업 투자전략은 최종 고객사(테슬라)의 낙수효과, 이에 양사간 서플라이 체인(Supply-chain)에 비중확대 의견을 유지.

 

또한 그는 해당 공시의 최대 수혜는 LG에너지솔루션, 엘앤에프, LG화학, 나노신 소재, SKC를 제시. 투자의견이나 목표주가는 따로 제시하지 않음.

 

◆ 메모리 가격 하락 반영...DB금융투자, SK하이닉스 목표주가 하향

 

DB금융투자는 SK하이닉스에 대해 올 하반기 메모리 가격 하락분을 반영해 목표주가를 150,000원으로 하향했지만, 주가 단기 급락에 PBR 1.0배 영역에 도달했다면서 투자의견은 매수를 추천.

 

어규진 DB금융투자 연구원은 동사의 올 2분기 매출액은 14.6조원, 영업이익은 4.1조원으로 호실적이 지속될 것으로 전망.

 

어 연구원은 데이터센터향 수요 증가로 메모리 출하 증가(DRAM +14.7%, NAND +20.3%)속 NAND가격 상승할 것이라며, 원화 대비 환율 상승도 실적에 긍정적인 영향을 주고 있다고 평가.

 

이어 그는 올 하반기 PC 및 모바일 등 교체 수요가 완료된 IT세트 판매 부진 등의 어려운 상황 속에서 서버 중심의 수요 증가와 메모리 업체들의 타이트한 재고 상황 등 동사의 올해 연간 매출은 전년대비 42.1% 증가한 61.1조원, 영업이익은 같은 기간 28.7% 늘어난 16조원의 호실적을 달성할 것으로 내다봤다고.

 

이에 어 연구원은 SK하이닉스에 대해 글로벌 인플레이션과 소비 둔화 등의 우려감으로 동사 주가가 단기 급락해 PBR 1.0배 영역에 도달했다며면서, 과거 PBR 1.0배 영역은 한 번도 잃은 적 없는 위치로 매수를 권장한다고 진단.

 

◆ 대한항공의 진에어 지분 취득...메리츠증권, 수직계열화 완성

 

메리츠증권은 대한항공에 대해 지난 2013년 3분기 한진칼 분할에 따른 이관 후 9년 만에 진에어가 대한항공의 자회사로 편입됐다며, 이를 통해 한진칼-대한항공-진에어로 이어지는 수직계열화를 완성했다고 평가.

 

배기연 메리츠증권 연구원은 대한항공이 한진칼로부터 진에어 보통주 28,665,046주를 시간외대량매매로 인수했다며, 취득 목적은 LCC 수직 계열화를 통한 사업 시너지라고 분석.

 

배 연구원은 1분기말 별도기준 한진칼의 현금은 1,207억원, 순차입금은 1조 2,862억원이었다면서, 진에어 매각 대금 6,048억원을 통해 칼호텔네트워크 자금보충약정 2,000억원에 대한 부담 완화, 재무구조 개선 효과를 획득했다고 평가.

 

또한 그는 이번 블록딜은 대한항공-아시아나항공 간 기업 결합을 위한 PMI(Post MergerIntegration) 계획에 부합한다며, 두 FSC(대형 항공사)간 기업결합의 진행상황에 대한 시장의 궁금증을 해소해주는 시그널로 인식될 수 있다고 분석.

 

아울러 배 연구원은 개편된 지배구조 아래에서는 한진칼이 손자회사인 진에어에 대한 지원 방법은 줄어들었으나, 우월한 현금창출능력을 가진 대한항공의 지원이 가능하기 때문에, 내년 여객시장 정상화까지 시장이 가진 진에어에 대한 우려를 완화했다고 평가.

 

이어 그는 한진칼이 지분 매각 대금을 활용하여 대한항공을 통해 진에어의 재무구조 개선을 지원할 수 있는 모습도 가능하다고 부연.

 

또한 배 연구원은 진에어의 입장에서는 자본조달 능력이 LCC의 경쟁력인 현상황에서 이는 긍정적인 이벤트로 받아들일 수 있다고 진단. 투자의견이나 목표주가는 따로 제시하지 않음.

 

◆ BTS 불확실성 반영...NH투자증권, 하이브 목표가 하향

 

NH투자증권은 하이브에 대해 BTS 활동 불확실성 반영, 실적 추정치를 조정하면서 목표주가를 하향.

 

이화정 NH투자증권 연구원은 동사의 올 2분기 연결기준 매출은 전년동기 대비 98% 증가한 5,528억원, 영업이익은 같은 기간 무려 227% 늘어난 916억원으로 시장 전망치를 상회할 것으로 예상.

 

그는 BTS 관련 불확실성이 주가에 과도하게 반영되어 있다며, 실적 공백을 메꿀 재료로 세븐틴·TXT 고성장, 신사업(게임,위버스2.0) 기대감, BTS 솔로활동 등을 제시.

 

이 연구원에 따르면 BTS는 자체 유튜브 채널을 통해, 솔로 활동 위주의 중장기 계획을 밝혔다며, 주주 입장에서는 생소한 방식이었지만 팬덤과의 유대감 강화에는 극히 효과적이었던 것으로 평가.

 

그는 또 솔로활동은 오는 7월 제이홉을 시작으로 순차 진행되며, 마지막 주자는 군입대가 임박한 진일 것이라고 예상.

 

이어 그는 이에 미루어 볼 때, 그룹활동 재개는 진의 제대 이후인 2025년으로 예상된다며, 2024년까지는 솔로 및 구작(미발매 믹스테이프 음원발매)위주의 매출이 기대된다고 분석.

 

아울러 이 연구원은 올 2분기 BTS를 포함 모든 라인업의 신보 발매로, 분기 음반 판매량이 900만장에 근접하며 연대급 음악 매출을 기록할 것으로 내다봤다고.

 

또한 그는 4월 진행된 BTS 라스베가스 콘서트(4회+온라인1회)의 경우, 지난 4분기 LA콘서트와 유사수준의 실적기여(200억원대중반)가 가능할 것으로 기대.

 

이에 따라 이 연구원은 하이브에 대해 현재 주가 관련 우려가 과도하게 반영됐다며, 동사에 대한 투자의견 매수를 유지하지만, BTS발 불확실성에 목표가를 310,000원으로 하향 조정.

 

◆ 4분기 반등 시작...하나금융투자, 엔씨소프트 투자의견 매수

 

하나금융투자는 엔씨소프트에 대해 올 4분기 기대작인 PC·콘솔 MMO TL 출시를 계기로 반등을 시작할 것으로 예상.

 

윤예지 하나금융투자 연구원은 엔씨소프트의 경우 IP 및 플랫폼 확장을 위한 총 7개의 신작을 준비하고 있다며, 출시가 임박한 TL을 제외하고는 공개된 정보가 별로 없는 만큼 신작들에 대한 추가 정보가 공개될 시 실적 상향 여지는 충분하다고 판단.

 

윤 연구원은 특히 현재까지 티저 이미지가 공개된 TL, Project E·R·M, 블레이드앤소울S 이외에도 미공개 작품이 두개가 있으며, 해당 작품은 현재 실적 추정치에 반영이 되지 않은 상황이라고 설명.

 

이어 그는 TL은 아직 정확한 BM이 공개되지 않아 추정에 어려움이 있으나, 엔씨의 PC 게임 매출을 고려했을 때 4분기 600억원 매출을 예상.

 

아울러 윤 연구원은 올 1분기 리니지M이 출시 6년차 게임임에도 QoQ로 30% 넘게 성장하며 컨센서스를 상회하는 성적을 보였다며, 리니지M과 2M은 신작 출시까지 일평균 매출 10억원 초반대를 유지하며 버퍼 역할을 해줄 것으로 예상.

 

그는 또 리니지W의 경우 출시 후 세 번 째 분기인 이번 2분기 일 매출이 20억원 중반대로 내려올 것으로 예상하나, 4분기 NFT를 결합해 미주·유럽 지역 출시를 앞두고 있어 해당 분기에는 매출 반등이 예상된다고 분석.

 

윤 연구원은 엔씨소프트의 경우 게임 대형주 중 밸류에이션 매력도가 높은 편으로, 신작을 통한 리레이팅의 가능성이 열려있다고 판단한다며, 동사에 대한 투자의견을 매수, 목표주가를 500,000원으로 신규 커버리지를 개시.

 

【 청년일보=이나라 기자 】 

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