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[증권 리포트] 지난주 리포트 모아보기..."호텔·카지노 실적호조" SK증권, 롯데관광개발 신규 커버리지 개시 外

 

【 청년일보 】 상반된 투자 의견에도 나름의 타당성이 존재한다. 판단은 항상 투자자의 몫, 화수분처럼 쏟아져 나오는 증권 정보의 홍수 속에 증권 브리핑을 들어본다.

 

◆ 호텔·카지노 사업 턴어라운드 전망...SK증권, 롯데관광개발 신규 커버리지 개시

 

SK증권은 롯데관광개발에 대해 올해는 호텔 및 카지노 사업 부문을 중심으로 확실한 실적 턴어라운드가 가능하다고 진단.

 

나승두 SK증권 연구원은 호텔은 객실 점유율(OCC)이 꾸준히 우상향 하면서 올해 1분기부터 EBITDA(상각 전 영업이익) 기준 흑자 전환이 예상되고, 하반기부터는 영업이익 흑자 전환이 가능할 것으로 전망.

 

나 연구원은 제주도를 찾는 내국인 숫자가 월간 최고치를 경신하고 있다는 점이 고무적이라며, 카지노도 지난해 6월 개장 이후 롤링칩·드랍액이 꾸준히 증가하면서 안정적 궤도에 진입했다고 판단.

 

아울러 나 연구원은 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 오미크론 변이 확산 여파로 당장 전면적인 위드 코로나 정책의 시행은 힘들 것으로 예상.

 

그러나 그는 단계별 규제 및 제한조치 해제가 이뤄지고 있고, 오는 4월부터는 WHO 가 승인한 코로나19 백신 접종자(내국인+외국인)들은 우리나라 입국 시 자가 격리가 완전 면제된다면서 이는 해외 관광객의 국내 유입, 우리나라 관광객들의 해외 아웃바운드 여행 수요 증가로 이어질 가능성이 크다고 전망.

 

따라서 나 연구원은 4월부터 해외 입국자를 대상으로 한 자가 격리 면제 조치가 시행됨에 따라 또 한 번의 레벨 업을 충분히 기대해 볼 수 있는 상황이라며, 롯데관광개발에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 25,000원을 제시하며 신규 커버리지를 개시.

 

◆ 원가율 부담 작용...한화투자증권, 교촌에프앤비 투자의견 매수

 

한화투자증권은 교촌에프앤비에 대해 지난해 원가율의 증가를 가격 인상을 통해 일정부분 대응을 했지만, 온전히 상쇄하지 못했던 것으로 판단.

 

남성현 한화투자증권 연구원은 교촌에프앤비 4분기 실적은 매출액은 1,296억 원(전년동기대비 +8.3%), 영업이익 86억원(전년동기대비 -31.7%)로, 당사 영업이익 추정치인 142억원을 큰 폭으로 하회하는 실적을 달성.

 

남 연구원은 4분기 기대치를 하회한 원인은 가격 인상에 따른 일시적인 수요 감소로 매출액 성장이 기대치에 못 미쳤고, 전년도의 높은 기저에 따른 영향, 외부소비활동 증가에 따른 반대 효과, 원/부자재 가격 인상으로 인한 원가율 증가가 이뤄졌기 때문이라고 분석.

 

이어 그는 4분기 매출총이익률은 21.3%로 지난해 대비 약 3.2%p 감소하였고, 금액으로는 약 41억원 영향을 미친 것으로 분석했는데, 이는 지난해 하반기부터 이어져오고 있는 원부자재 가격 인상이 부담으로 작용하였던 것으로 판단.

 

따라서 남 연구원은 교촌에프앤비의 경우 올해 유통사업 매출액 확장에 집중할 계획이라면서, 관련 상품군 SKU를 100여개까지 확대할 것으로 풀이.

 

또한 그는 전략적으로 온라인, 오프라인, 자체유통망을 통해 상품 공급을 증가시킬 계획이라며, 이는 프랜차이즈향 매출 중심에서 식품제조유통기업으로 전환하는 전략이라고 판단.

 

이에 남 연구원은 교촌에프앤비에 대해 지난해 4분기 실적은 기대치를 밑돌았지만, 올해는 신사업 유통 매출액의 확대를 기대한다며 동사에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 30,000원 유지.

 

◆ 주가 하락이 매수 기회...SK증권, 하나마이크론 투자의견 BUY

 

SK증권은 하나마이크론에 대해 올해 본업의 차별화된 성장성과 SK하이닉스향 후공정 Turn-key(일괄 입찰 방식) 가시화에 주목한다고 평가.

 

한동희 SK증권 연구원은 하나마이크론의 4Q21 별도 실적은 매출액 1,042억원(+22% QoQ), 영업이익 112억원(+33% QoQ), 영업이익률 11%(+1%p QoQ)으로 당사 예상치 대비 매출액 부합했다고 설명.

 

한 연구원은 영업이익 11%, 국내 주력 거래선의 작년 4분기 메모리 b/g(비트 단위로 환산한 반도체 생산량 증가율) 하락에도 불구하고, 비메모리 패키징 테스트 외주 증가로 매출액, 수익성 모두 호조를 보인 것으로 추정.

 

또한 그는 하나머티리얼즈의 호실적과 예상을 상회한 별도 실적에도 불구하고, 브라질법인에 대한 보수적 회계처리에 따른 무형자산 상각이 50억원 수준의 영향을 미친 것으로 추정.

 

아울러 한 연구원은 2022년 별도 영업이익 634억원(+119% YoY), 연결 영업이익 1,677억원 (+74% YoY)을 전망.

 

그는 이 같은 실적 추정치에 대해 비메모리 패키징 테스트 외주 증가, 하나머티리얼즈, 브라질법인 호조 등을 예상하기 때문이라고 설명.

 

그는 또한 SK 하이닉스향 후공정 Turn-key 투자 역시 본격화되며 구조적 성장에 대한 눈높이를 높일 것으로 내다봤다고.

 

이에 따라 한 연구원은 하나머티리얼즈에 대해 주가 하락을 매수기회로 삼을 것을 권고한다면서, 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 25,000원을 유지.

 

◆ 전기차 시장 확대 수혜...하이투자증권, 삼화콘덴서 투자의견 매수

 

하이투자증권은 삼화콘덴서에 대해 전기차 시장 규모가 확대로 인하여 기존 매출처의 동사 제품 수요가 증가하고 있을뿐만 아니라 신규 매출처 확보 등으로 향후 매출 성장성 등이 가시화될 수 있을 것으로 평가.

 

하이투자증권 이상헌 연구원은 그동안 동사는 LG전자, 현대모비스, LEAR사 등을 통해 인포테이먼트(네비게이션, 오디오등) 위주의 전장용 MLCC(적층세라믹콘덴서)를 공급했다면서, 특히 해를 거듭할수록 LG전자 VS 사업부의 매출성장이 예상됨에 따라 향후 동사 매출 증가에 원동력이 될 것으로 판단.

 

이 연구원은 이러한 환경하에서 지난 1월부터 동사 전장용 MLCC를 테슬라 전기차 모델의 주행장치인 드라이브 인버터(Drive inverter)에 공급하기 시작하는 등 매출처를 확대시켰다고 설명.

 

아울러 그는 해를 거듭할수록 전기차 시장 규모가 확대되면서 전장용 MLCC 수요는 증가할 것으로 예상되는 가운데 동사의 경우 기존 매출처의 물량 증가뿐만 아니라 신규 매출처 등의 확대로 향후 매출성장에 기여할 것으로 예상.

 

따라서 이 연구원은 무엇보다 동사 매출 증가가 전기차 시장 성장과 궤를 같이한다는 측면에서 동사 주가 상승 모멘텀으로 작용할 것이라면서 삼화콘덴서에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 87,000원을 유지.

 

◆ 혁신이 필요한 시점...한화투자증권, 롯데하이마트 투자의견 BUY

 

한화투자증권은 롯데하이마트에 대해 영업권 손상을 제외할 경우 동사의 주가 수준은 매력적일 수 있지만, 단기 매력도는 높지 않다며, 혁신이 필요한 시점이라고 진단.

 

남성현 한화투자증권 연구원은 롯데하이마트 올 1분기 실적은 부진할 것으로 보이며, 시장 기대치를 충족하지 못할 것으로 전망한다며, 1분기 영업실적은 매출액 9,620억 원(전년동기 대비 +0.6%), 영업이익 217억 원을(전년동기대비 -15.5%) 기록할 것으로 추정.

 

남 연구원은 이 같은 영업실적에 대해 전체적으로 대형가전 판매량 감소세가 이어지고 있고, IT 및 모바일 판매증가에 따른 마진율 희석과, 온라인 매출 비중 상승에 따른 구조적 마진률 감소가 전망되기 때문이라고 분석.

 

이어 그는 1분기는 특정 품목군 영향보다는 전체적으로 집객력 감소가 영향을 미치고 있다면서, 여기에 신규 모바일폰 출시에 따른 효과만 더해 지다보니 공헌이익 측면에서 기여도가 더욱 낮아질 것으로 전망.

 

남 연구원은 영업권 손상을 제외할 경우 동사의 주가 수준은 매력적일 수 있다면서도 실적 개선이 요연하지 않고, 수익성도 하락하고 있다는 점에서 단기적인 매력도는 높지 않다고 판단.

 

따라서 그는 지금이라도 성장을 위한 전략적 행보를 펼쳐야 할 것으로 보인다면서, 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 35,000원을 유지.

 

 

◆ 가수요 감안시 호실적 전망...하나금융투자, 하이트진로 투자의견 매수

 

하나금융투자는 하이트진로에 대해 1분기 실적은 낮은 베이스, 거리두기 완화, 판가 인상 효과가 반영되어 시장 기대치를 상회할 것으로 전망.

 

심은주 하나금융투자 연구원은 1분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 5,717억원(YoY 6.9%), 565억원(YoY 6.8%)으로 예상.

 

심 연구원은 1~2월은 전년 낮은 베이스 및 수주 판가 인상을 앞둔 가수요 증가로 전년대비 10% 내외 물량 서장을 시현한 것으로 파악.

 

이어 그는 3월 소주 매출액은 2월 가수요에 기인해 전년 동기대비 물량 감소가 불가피 하겠으나, 경쟁사의 맥주 판가 인상에 따른 반사 수혜가 기대된다고 분석.

 

이에 따라 심 연구원은 하이트진로의 올해 연결 매출액 및 영업이익을 각각 2조4,268억원, 2,245억원으로 추정.

 

그는 올해 주류 총수요 회복 기대감 이외에도 소주 판가 인상이 가시화되면서 실적 모멘텀이 부각되고 있다고 설명.

 

그는 또 경쟁사의 맥주 판가 인상으로 하이트진로의 맥주 판가 인상 가능성도 열어 놓을 수 있는 상황이라며, 최근 정부의 거리두기 완화 기조 감안시 실적 모멘텀은 하반기에 갈수록 부각될 것으로 전망.

 

따라서 심 연구원은 업종 내 돋보이는 실적 감안시 역사적 밴드 중단에 있는 현 주가는 여전히 매력적이라고 판단한다면서, 하이트진로에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 48,000원을 유지.

 

◆ "업황 좋고, 실적도 탄탄"...하나금융투자, 리노공업 투자의견 BUY

 

하나금융투자는 리노공업에 대해 업황도 좋고, 개별 기업의 실적도 탄탄하다는 점이 동사의 주가 상승에 기여할 것으로 판단.

 

김경민 하나금융투자 연구원은 반도체 테스트용 소켓과 핀을 공급하는 리노공업의 올 1분기 매출을 791억원(전년 동기대비 +16%), 영업이익은 323억원(전년 동기대비 16%)으로 추정.

 

김 연구원은 이 같은 실적에 대해 러시아-우크라이나 사태 전후에 반도체 업종의 전방 산업

수요에서 PC와 중국 로컬 스마트폰에 관련된 우려가 커졌지만, 반도체 테스트용 소켓과 핀 수출이 탄탄하기 때문이라고 분석.

 

이어 그는 리노공업의 국외 경쟁사인 일본의 Yamaichi Electronics의 경우 2022년 2월 4일 실적 발표 시에 매출 가이던스를 360억 엔에서 385억 엔으로 6.9% 상향 조정했다고 설명.

 

아울러 김 연구원은 러시아-우크라이나 사태를 계기로 증시에서는 개별 기업 실적에 대한 관심이 더욱 커졌다면서, 이 같은 환경에서 리노공업에 대한 선호도는 더욱 커질 것으로 전망.

 

그는 또한 과거의 리노공업에 대한 투자자들의 평가는 실적은 좋은데, PER 밸류에이션은 부담스러운 종목이었다면서도 일본 경쟁사의 사례에서도 알 수 있듯이 업황도 좋고, 개별 기업의 실적도 탄탄하다는 점이 리노공업의 주가 상승에 기여할 것으로 판단.

 

이에 김 연구원은 업황과 개별 기업의 실적도 탄탄하다면서, 리노공업에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 230,000원을 유지.

 

◆ 긍정 요인 산재...DB금융투자, 대덕전자 투자의견 매수

 

DB금융투자는 대덕전자에 대해 매크로 불확실성이 그 어느 때보다 높지만 신규 매출 가세, 판가 상승, 제품믹스 개선, 구조조정 효과 등 긍정적인 요인이 원자재 가격 상승 부담 요인을 상쇄하고 있다고 진단.

 

권성률 DB금융투자 연구원은 대덕전자의 올 1분기 매출액 2,824억원(+20.6% YoY), 영업이익 304억원(+461.3% YoY)을 기대하고 있는데 실제 결과는 그 이상일 것으로 전망.

 

권 연구원은 매출액은 3% 이상, 영업이익은 10% 이상 초과 달성이 가능해 보이는데 일부 메모리 기판 가격 상승과 MLB(Multi Layer Board)의 믹스 개선, Module SiP로 분류되는 반도체 패키지 기판의 성과가 호조를 보이기 때문이라고 분석.

 

이어 그는 수출 비중이 높은 동사는 높게 상승한 원·달러 환율 덕도 볼 수 있을 것이라고 전망.

 

아울러 권 연구원은 FC-BGA 매출은 지난해 193억원에서 올해 1,600억원 이상으로 대폭 증가할 것으로 전망했다. 권 연구원에 따르면 대덕전자는 매분기 실적이 개선되면서 올해 영업이익은 지난해 대비 거의 두 배가 될 것으로 추정.

 

따라서 그는 반도체 패키지 기판 업황은 공급부족, 스펙 상향 등으로 호황을 구가하고 있으며, 대덕전자는 적기 투자로 흐름을 잘 타고 있다며, 동사에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 35,000원을 유지.

 

◆ 실적 성장세 지속...한화투자증권, BGF리테일 투자의견 매수

 

한화투자증권은 BGF리테일에 대해 리오프닝에 따라 전체적인 집객력이 회복되고 있고 주택가 입지 점포 비중이 높아진 만큼 구조적 성장도 가능하다고 판단.

 

남성현 한화투자증권 연구원은 BGF리테일의 올 1분기 매출액은 1조 6,525억 원(전년동기대비 +10.1%), 영업이익 303억원을(전년동기대비 +40.1%) 기록할 것으로 추정.

 

남 연구원은 이 같은 실적 전망에 대해 확진자수 증가에도 불구하고 외부활동 증가에 따른 집객력 상승과 비식품(코로나 자가키트 매출 발생) 매출액 상승이 이어지고 있다고 설명.

 

이어 그는 주택가를 중심으로 기존점 성장률이 유지되고 있으며, 담배매출 비중 하락에 따른 Product Mix 효과가 예상된다고 부연.

 

이에 남 연구원은 올 1분기 동사의 기존점 성장률은 약 4%에 달할 것으로 예상한다면서, 경쟁사대비 높은 주택가 입지 점포와 외부활동 증가에 따른 유흥가 및 상업시설 집객력 회복이 성장을 이끌 것으로 전망.

 

다만 남 연구원은 1분기 실적에 있어 BGF로지스 실적 감소는 고려해야 할 부분이라며, 물류센터 효율화에 따른 효과가 마무리되었다는 점과, 물류비 증가에(인건비+유가) 따른 비용 부담이 예상된다고 분석.

 

그는 또 이 같은 효과는 올 2분기까지 이어갈 가능성이 높다고 판단하면서도 장기적으로 그룹사 전략적 변화(BGF푸드) 및 공급채널 확대, 그리고 즉석식품 증가에 따라 향후 이익 기여도는 더욱 높아질 것으로 내다봤다고.

 

따라서 남 연구원은 BGF리테일에 대해 차별적인 실적 성장세가 지속되고 있고, 주요 자회사 이익 기여도 확대가 기대되는 만큼 긍정적 시각을 유지한다면서, 동사에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 220,000원을 유지.

 

◆ 1분기 어닝 서프라이즈 기대...KB증권, LG이노텍 투자의견 BUY

 

KB증권은 LG이노텍에 대해 올해 1분기 실적이 비수기에도 불구하고 컨센서스 영업이익을 +15% 상회하는 어닝 서프라이즈가 예상되어 사상 최대 실적을 달성할 것으로 전망.

 

김동원 KB증권 연구원은 실적 서프라이즈 요인으로 출시 6개월이 지난 아이폰13 수요가 여전히 견조한 상태에서 LG이노텍의 카메라 모듈 공급 점유율이 상승 추세에 있고, 3월부터 아이폰SE 생산이 본격화되며 카메라 모듈 생산라인의 가동률이 빠르게 상승하고 있다고 분석.

 

그는 또한 5G 스마트 폰 확산에 따른 기판 수요증가로 SiP (시스템인패키지), AiP (안테나인패키지) 글로벌 점유율 1위인 LG이노텍의 1분기 반도체 기판 매출이 전년대비 +30% 증가할 것으로 예상된다고 설명.

 

KB증권은 LG이노텍 1분기 영업이익을 기존 추정치 대비 8% 상향조정했는데, 이에 따라 LG이노텍 1분기 영업이익은 전년대비 5% 증가한 3,633억원으로 추정.

 

아울러 김 연구원은 향후 LG이노텍은 구조적 이익 성장이 예상되어 높은 실적 가시성을 확보할 것으로 전망.

 

그는 2022~2023년 아이폰14, 아이폰15 카메라 고 사양화 추세로 2년간 두 자릿수 판가 인상이 전망되고, 올 하반기부터 메타버스 XR기기에 3D 센싱모듈 공급을 시작으로 향후 메타버스 시장과 매출의 성장 방향성이 일치하며, 2023~2024년부터 애플카를 비롯한 자율주행차 부품 출하 확대로 전장부품의 이익 기여도 확대가 예상된다고 진단.

 

따라서 그는 2022년 LG이노텍 영업이익은 전년대비 15% 증가한 1조4,558억원으로 사상 최대 실적이 전망되고 2025년에는 2조원을 상회할 것으로 추정한다며, 동사에 대한 투자의견을 BUY 목표주가 500,000원을 유지.

 

【 청년일보=이나라 기자 】

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