2022.08.10 (수)

  • 구름많음동두천 24.3℃
  • 흐림강릉 24.5℃
  • 서울 24.7℃
  • 대전 25.3℃
  • 흐림대구 28.0℃
  • 흐림울산 28.2℃
  • 흐림광주 27.8℃
  • 흐림부산 27.3℃
  • 흐림고창 27.5℃
  • 구름많음제주 29.9℃
  • 흐림강화 22.6℃
  • 흐림보은 23.3℃
  • 흐림금산 24.6℃
  • 흐림강진군 27.4℃
  • 흐림경주시 27.2℃
  • 흐림거제 27.5℃
기상청 제공

[증권 리포트] 지난주 리포트 모아보기..."확실한 실적개선 전망" 하이투자증권, 해성디에스 목표주가 상향 外

 

【 청년일보 】 상반된 투자 의견에도 나름의 타당성이 존재한다. 판단은 항상 투자자의 몫, 화수분처럼 쏟아져 나오는 증권 정보의 홍수 속에 증권 브리핑을 들어본다.

 

◆ 확실해진 실적 개선...하이투자증권, 해성디에스 목표주가 상향

 

하이투자증권은 해성디에스에 대해 올해 실적 개선폭이 확대될 가능성이 높다고 진단.

 

송명섭 하이투자증권 연구원은 해성디에스의 올 1분기 매출과 영업이익은 각각 1996억원과 483억원(영업이익률 24%)을 기록하면서 시장 전망치를 대폭 상회.

 

송 연구원은 장기 납품 계약 체결 및 원재료 가격 상승에 따른 제품 가격 인상, 높은 가동률에 의한 고정 비용 효율성 상승, 고수익성 제품 생산 증가 및 원-달러 환율 상승(달러 결제 비중 95%)이 1분기 실적이 크게 개선된 원인이라고 분석.

 

이어 그는 생산설비 가동률이 한계에 이르렀기 때문에 분기 실적은 올 3분기까지 높은 수준에서 점진적으로 증가할 전망이지만, 4분기부터는 신규 생산 설비 가동 개시에 따라 실적 개선폭이 다시 확대될 가능성이 높다고 판단.

 

이에 따라 송 연구원은 올해 동사의 매출과 영업이익 전망치를 기존 7,423억원과 1,203억원에서 8,365억원과 1,985억원으로 상향조정.

 

그는 실적 개선에 대한 확신이 크게 강화됐기 때문이라며 주요 제품의 고객향 리드타임이 더욱 길어졌고 장기 납품 계약이 증가한 점은 사업의 타이트한 수급이 한동안 지속될 것임을 의미하는 것이라고 설명.

 

다만 송 연구원은 동사에 대한 투자리스크는 고객사들의 Over-Booking 가능성이라며, 과거의 예를 보면 특정 IT 부품의 극심한 공급부족이 지속될 경우, 고객사들이 실제 필요이상으로 여러공급사들에게 동시에 많은 물량을 발주하는 경우가 있었다고 설명.

 

이어 그는 이러한 주문증가에 대응한 공급사들의 빠른생산 설비확대는 고객사들의 갑작스러운 주문감소와 맞물려 공급 과잉 상황으로 급전환되는 원인이 되기도 한다고 부연.

 

그러나 그는 아직 제품 리드 타임이 지속적으로 증가하고 있고, 전세계 반도체 협회(SIA)의 새로운 전망에 따르면 올해 자동차 전용 반도체 시장이 전년 34%에 이어 20%의 높은 성장을 보일 것으로 예상.

 

따라서 송 연구원은 올해까지는 적어도 제품 가격 안정과 강한 실적 개선세가 지속될 가능성이 매우 높다며, 해성디에스에 대한 투자의견을 BUY로 유지하는 한편, 목표주가를 기존 69,000원에서 100,000원으로 상향 조정.

 

◆ 리오프닝 기대감 확대...한화투자증권, 신세계 투자의견 매수

 

한화투자증권은 신세계에 대해 올 1분기의 경우 리오프닝 기대감에 따른 의류매출 회복이 견조하게 나타나면서 기존점 성장률을 이끈 것으로 파악.

 

남성현 한화투자증권 연구원은 1분기 신세계 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 전년동기대비 42% 증가한 1조8738억원, 2.2% 증가한 1349억원으로 전망.

 

남 연구원은 리오프닝에 따른 집객력 증가, 의류매출 회복, 명품 성장 지속, 광주신세계 연결 편입에 따른 효과 등으로 실적 성장세는 한동안 이어질 것이라고 평가.

 

다만 그는 긍정적인 백화점 실적과 달리 면세점 영업실적은 할인판매 증가에 따라 수익성이 감소할 것으로 보이고, 수요 감소에 따라 매출액이 전분기대비 감소할 것으로 예상돼 부진을 면치 못할 것으로 판단.

 

아울러 남 연구원은 올해 기준 동사의 PER은 6.3배 수준에 불과하다며 현재 주가 수준은 저평가 영역이라고 설명.

 

그는 면세점 사업부 실적 부진에 따른 센티를 감안해도 밸류에이션 매력은 상당히 높아졌다고 진단.

 

따라서 남 연구원은 백화점 산업의 지속 성장 가능성을 예상하기는 힘들지만 명품에 대한 관련 수요가 증가하고 있고, 시장점유율 확대가 이루어지고 있다는 점에서 동사의 실적 성장은 당분간 이어질 것으로 전망.

 

이에 그는 신세계에 대해 긍정적인 시각을 제시한다며 동사에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 360,000원을 유지.

 

◆ 패키지 영업이익률 큰폭 개선 전망...DB금융투자, 삼성전기 투자의견 BUY

 

DB금융투자는 삼성전기에 대해 패키지 기판은 장기 호황에 진입해 동사의 패키지 솔루션 영업이익률은 작년 10%대에서 올해 20%대로 크게 개선될 것으로 전망.

 

권성률 DB금융투자 연구원은 삼성전기 패키지 솔루션은 올해 33% 증가한 2조2,101억원이 기대된다며 그중 FC-BGA(플립칩 볼그리드 어레이)는 매출의 29%를 차지할 것으로 판단.

 

권 연구원은 삼성전기는 애플 M2 개발 프로젝트에서 기판 부문에 참여한 것으로 보이는데, 그는 FC-BGA는 로우엔드인 전장용, AI칩부터 미들레인저 칩셋용, 데스크탑용, 하이엔드 고성능 노트북용, 서버용 등으로 나뉘는데 삼성전기의 FC-BGA는 이미 고성능 노트북용에 들어갈 정도로 상위권에 포진되어 있다고 분석.

 

권 연구원에 따르면 애플의 M시리즈는 애플이 Mac PC를 위해 설계한 ARM 기반 시스템반도체로 이미 M1이 출시되었으며, 4세대 맥북 에어, 5세대 맥 미니, 13인치 5세대 맥북 프로, 5세대 아이패드 프로 등에 탑재되었다고 설명.

 

이어 그는 애플은 M2를 탑재한 맥PC를 최소 9개 이상 개발 중이라고 부연.

 

아울러 권 연구원은 향후 동사는 서버용 진출도 계획하고 있어 후발업체와의 차이를 벌리고 이비덴, 신코 등의 일본업체 레벨로 올라설 것으로 기대.

 

따라서 그는 삼성전기에 대해 FC-BGA에서도 하이엔드 시장으로 진입할 것이라며 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 270,000원을 유지.

 

◆ 수주 모멘텀 가시화...한화투자증권, 솔루스첨단소재 투자의견 BUY

 

한화투자증권은 솔루스첨단소재에 대해 유럽 전기차 시장 부진이 상반기까지 우려로 남을 것으로 보이지만 수주 모멘텀이 가시화되고 있다는 점에 주목해야 한다고 진단.

 

이용욱 한화투자증권 연구원은 솔루스첨단소재의 올 1분기 실적은 매출액 1,236억 원, 영업적자 24억 원을 기록했다고 설명.

 

이 연구원은 전지박 사업부는 역대 분기 최대 매출(301억 원)을 기록했으나, 원재료 가격 및 전력비 상승으로 인해 적자 폭은 최대 적자를 시현한 전분기와 유사한 수준으로 추정.

 

그는 동박 사업부도 신규 공장(3천 톤) 가동으로 고정비 부담이 가중됐지만 전자소재 사업부는 신규 제품이 출하되며 역대 분기 최대 매출(310억 원)을 기록했다고 부연.

 

이 연구원은 전지박 수율은 안정화되는 중이나, 자동차 부품 및 차량용 반도체 부족으로 인한 유럽 전기차 생산 차질이 상반기까지 우려로 남을 것으로 보이지만, 하반기부터는 전지박 수율이 개선되고, 유럽 전기차 시장도 회복된다면 이익 개선폭은 확대될 것으로 내다봤다고.

 

또한 그는 하반기부터는 전지박 수율이 개선되고, 유럽 전기차 시장도 회복된다면 이익 개선폭은 확대될 전망이며, 수주 모멘텀이 가시화되고 있는 점 역시 눈에 띈다고 설명.

 

아울러 이 연구원은 동사의 경우 이미 국내 배터리 업체 및 글로벌 완성차 업체향으로 총 1조 원 내외의 공급 계약을 체결했다면서, 올해 3곳으로 총 1조원 수준의 추가 계약이 예상되나, 기간을 짧게 가져가며 연간 매출 기여도는 이전 계약 대비 높을 것으로 기대.

 

따라서 이 연구원은 러-우 전쟁, 중국 락다운 등 불확실성은 커졌으나 높아진 환율은 긍정적이라 수주 모멘텀에 집중할 필요가 있다고 판단, 솔루스첨단소재에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 90,000원을 유지.

 

◆ 열리는 하늘길...SK증권, 롯데관광개발 투자의견 매수

 

SK증권은 롯데광광개발에 대해 4월 1일부터 해외 백신 접종 완료자(국내 승인 백신 접종 이력 미등록자)도 우리나라 입국 시 격리가 면제되기 시작함에 따라 올 2분기 외국인 입국자 증가에 따른 수혜를 전망.

 

나승두 SK증권 연구원은 올 1분기 동사의 매출액은 497 억원, 영업손실 -172 억원을 기록하며 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 소폭 하회할 것으로 예상.

 

나 연구원은 이번 실적의 이유로 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 일일 확진자 수 최고 49만명을 기록했던 3월 제주도 입도객이 급감하면서 제주 드림타워 호텔 OCC 에 부정적인 영향을 끼쳤기 때문이라고 분석.

 

이어 그는 당초 1,600 개 객실 기준 1분기 호텔 OCC는 50%를 상회할 것으로 예상했으나, 3 월 제주도 입도객이 16.8% 감소하며, 1분기 호텔 OCC 는 50%를 하회했을 것으로 추정.

 

다만 나 연구원은 2분기부터는 사회적 거리두기 해제 등의 영향으로 실적 턴어라운드 속도가 좀 더 빠르게 나타날 것으로 예상.

 

그는 제주도 입도객 월 100 만명을 회복할 가능성이 높고 이는 제주 드림타워 호텔 OCC에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보이며, 2분기부터는 드림타워 F&B 시설 이용객 증가를 기대하는 이유지만, 무엇보다 MICE 시설 등을 이용하는 단체 방문객 효과가 나타나기 시작할 가능성이 높다고 평가.

 

또한 그는 4월 1일부터 해외 백신 접종 완료자(국내 승인 백신 접종 이력 미등록자)도 우리나라 입국 시 격리가 면제되면서 2분기 외국인 입국자 증가는 더욱 도드라지게 나타날 가능성이 크다고 설명.

 

나 연구원은 5월부터 제주공항 국제선 운항 재개를 앞두고 있다는 점도 2분기 실적 반등을 더욱 기대하게 만드는 요소라며, 롯데관광개발에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 25,000원을 유지.

 

 

◆ EV용 양극재 판매 증가...SK증권, 에코프로비엠 목표주가 상향

 

SK증권은 에코프로비엠에 대해 올해 1분기 뿐만 아니라 연중 내내 하이니켈 양극재의 P(가격)과 Q(물량)이 둘 다 상승하는 구조를 보일 것으로 판단.

 

윤혁진 SK증권 연구원은 에코프로비엠의 올 1분기 실적은 매출액 6,300억원, 영업이익 361억원으로 전년대비 각각 139%, 103% 증가할 것으로 추정.

 

윤 연구원은 CAM4 공장 화재에 따른 가동 중단에도 불구하고 출하량은 10% 가량 증가할 것으로 예상하며, 메탈가격 상승에 따른 양극재 가격 상승 효과가 10% 이상으로 판단.

 

이어 그는 셀 업체를 통해 최종 공급되는 Ford 의 F-150 Lightning(4/26 출시)과 BMW iX향으로 양호한 양극재 출하가 지속되고 있으며, 하이니켈 양극재는 고객사 전기차 중에서도 프리미엄 급에 적용되기 때문에 차량용 반도체 공급부족에도 수요가 좋은 것으로 분석.

 

다만 그는 1분기 영업이익율은 5.7%로 화재 관련 일회성 비용과 CAM6 공장 조기 가동에 따른 고정비(감가비, 인건비, 유틸리티 비용 등)로 지난 4 분기 일회성을 제외한 영업이익률 7%대보다는 낮아질 것으로 내다봤다고.

 

아울러 윤 연구원은 동사의 올 2분기 매출액은 7,532억원, 영업이익 538 억원, 영업이익률 7.1%로 전망햇는데, 그는 CAM4 12,000 톤 공장(16,000 톤 중)이 4월 11일부터 가동 재개 되어 매출액 증가에 기여할 것으로 보이며, 지난 12 월 조기 가동된 CAM6 공장의 안정화로 출하량 증가를 예상.

 

또한 그는 주요 고객사의 전기차 신차(Ford F-150Lightning, BMW iX 등) 예약 상황이 좋기 때문에 양극재 수요도 양호할 것으로 전망된다며, 양극재 판가 상승에 따른 가격 효과가 2분기에도 10% 가량 발생할 것으로 전망.

 

따라서 윤 연구원은 에코프로비엠에 대한 투자의견을 매수로 유지, 목표주가의 경우 600,000원으로 상향.

 

◆ 엔데믹에도 성장...NH투자증권, 메가스터디교육 목표주가 상향

 

NH투자증권은 메가스터디교육에 대해 거리두기가 해제되면서 온라인·비대면 수혜주로서의 투자 포인트가 소멸하는 것이 아니라 업의 구조적 변화에 가장 잘 대처하고 있는 교육 기업으로 평가.

 

정지윤 NH투자증권 연구원은 동사의 올 1분기 연결기준 매출액 2,130억원, 영업이익 240억원으로 전년대비 각각 24%, 86% 성장했을 것으로 추정.

 

정 연구원은 고등부문은 작년 10월 중순부터 올 3월까지 메가패스 누적결제액이 전년과 비교해 20% 중반대 성장한 것으로 추정.

 

이어 그는 메가패스 basic 정가는 인상률이 크지 않으나, 고3/N수 메가패스 구매자의 평균 교재구매 금액이 58만원 상당인 것으로 볼 때, 프리미엄 제품군 수요 증대로 실질적 가격 인상 효과는 더욱 클 것으로 진단.

 

아울러 정 연구원은 올해 고등 온라인 시장 내 점유율은 58%(2021년 56%), 공무원 시장 내점유율은 13~14%(2021년 6~7%)를 전망.

 

또한 그는 내년 상반기 동사는 블루오션인영유아 교육 플랫폼도 출시할 예정인데, 현재 영유아 학습지 상위 사업자로 추정되는 윙크의 2021년 매출액이 930억원인 것으로 볼 때 중장기 성장 동력도 장착한 셈이라고 설명.

 

따라서 정 연구원은 교육 플랫폼 업체로서의 리레이팅이 필요하다며, 메가스터디교육에 대한 투자의견을 BUY로 유지하는 한편, 목표주가를 기존 115,000원에서 130,000원으로 상향.

 

◆ 포트폴리오 다각화로 성장세 가속...하나금융투자, 인터로조 목표주가 상향

 

하나금융투자는 인터로조에 대해 위드코로나 시대가 도래한 상황에서 뷰티 아이템으로 자리잡은 컬러렌즈 및 뷰티렌즈 등의 수요 확대가 예상된다며, 지속적인 신제품 출시로 제품 라인업 다각화는 물론 꾸준한 글로벌 신규 고객사 확보로 실적 성장세가 가속화되고 있는 국면이라고 진단.

 

최재호 하나금융투자 연구원은 인터로조의 올해 1분기 연결 실적은 매출액 291억원, 영업이익 73억원으로, 전년대비 각각 19.6%, 57.8% 증가할 것으로 전망.

 

최 연구원은 국내는 자체브랜드 클라렌을 기반으로 실리콘 하이드로겔 1-Day 제품이 자리를 잡으면서 안정적인 실적을 기록할 것이라며, 하반기부터는 실리콘 난시용 제품 등 추가적인 신제품 론칭 계획에 따라 추가적인 외형 성장이 기대되는 상황이라고 분석.

 

아울러 그는 일본 PIA社를 중심으로 컬러렌즈의 안정적인 매출 성장을 비롯해 작년 신규로 확보한 ASIA Network社 매출이 본격 반영될 것이라면서, 일본 시장은 기존 컬러렌즈 중심이었기 때문에 제품 포트폴리오 다각화에 따른 큰 폭의 성장이 기대되는 상황이라고 평가.

 

이에 따라 그는 동사의 올해 예상 실적은 매출액은 전년대비 25% 증가한 1,460억원, 영업이익은 같은 기간 37.6% 성장한 388억원을 기록할 것으로 전망.

 

그는 동사의 핵심 기술력인 실리콘 제품을 기반으로 시장이 재편되고 있으며, 글로벌 신규 고객사의 성과가 본격화되고 있는 상황이라고 설명.

 

다만 최 연구원은 인터로조에 대해 밸류에이션 확대가 분명한 구간임에도 상당히 저평가 되어 있다며, 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가를 45,000원으로 상향 조정.

 

◆ 중장기 밸류에이션 회복 구간...NH투자증권, 현대글로비스 투자의견 BUY

 

NH투자증권은 현대글로비스에 대해 자체적인 성장 동력 확보를 위한 에너지 운송 사업도 점차 가시성이 높아지고 있다며 중장기 밸류에이션이 점차 회복되는 구간이라고 진단.

 

정연승 NH투자증권 연구원은 현대글로비스의 올 1분기 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 8.5%, 52.2% 성장한 5조4,975억원, 3,186억원을 기록한 것으로 추정.

 

정 연구원은 작년 4분기에 이어 환율 호조와 해운 부문 비자동차 관련 물류 호조 및 운임 강세로 생산 차질에 따른 완성차 및 부품 수송량 부진을 만회한 것으로 판단.

 

아울러 그는 동사의 경우 밸류에이션 측면에서 자동차 중심의 물류기업에서 에너지(LNG, 수소)까지 사업 영역을 확대하는 가운데, 글로벌 에너지 기업과의 계약으로 가시성이 높아지고 밸류에이션도 확대되는 과정이라고 분석.

 

그는 동사가 호주의 에너지 기업인 Woodside와 LNG 운송 사업 계약체결, 계약기간은 기본 10년에 5년 연장 가능하다며 2024년 하반기부터 호주산LNG 운송 사업을 시작할 계획이라고 설명.

 

이어 그는 해운사업부의 경우 벌크(원자재 및 원유) 및 완성차해상운송(PCC) 외에도 가스 운송이 2024년부터 시작되면서 신규 성장을 확보하기 위한 노력이 계속되고 있다고 부연.

 

정 연구원은 현대글로비스에 대해 글로벌 물류망 차질,반도체 부족에 따른 완성차 생산 차질이 불확실성으로 존재하나, 비자동차관련 물류 확대, 신규 사업(수소 등 에너지 운송, 해외 중고차 유통)을 통한자체적인 성장 동력 확보 진행 중이라며 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 265,000원을 유지.

 

◆ 중장기 성장성 기대감 유효...한화투자증권, 케이카 투자의견 매수

 

한화투자증권은 케이카에 대해 올해 1분기에는 일시적 실적 부진이 예상되지만 중장기 성장성 등을 고려 시 실적 발표 이후 재차 관심이 유효할 것으로 판단.

 

김동하 한화투자증권 연구원은 케이카의 올 1분기 실적은 매출액 5,545억원, 영업이익 138억원, 당기순이익 88억원으로 영업이익과 당기순이익에서 각각 전년대비 19.1%, 25.7% 감익을 예상.

 

김 연구원은 이 같은 실적에 대해 원가 상승 압력으로 수익성 하락에 따른 매입가 상승에도 불구 수요 위축을 고려해 판가 전가 속도 하락에 기인한다고 설명.

 

다만 그는 2분기에는 판매 대수 증가세 확대, 성수기 진입·점진적 신차 공급 증가·시장 점유율 상승 등과 더불어 원가 부담 완화, 매입가 하락(가격 상승을 고려한 초과 매입, 유가 급등에 따른 소비 심리 위축) 등을 고려 시 전기 일시적 부진에서 탈피할 것으로 전망.

 

김 연구원은 이에 따른 케이카의 올해 실적은 매출액 2.41조원(+26.6%), 영업이익 842억원(+18.4%), 당기순이익 573억원(+22.6%)으로 예상.

 

그는 1분기 실적 등을 감안하여 기존 추정치 대비 이익을 하향 조정했다면서도, 기업화·온라인화에 따른 구조적 성장을 통해 중고차 시장 상황과 무관하게 차별적인 실적 개선세 지속이 가능하다는 중장기 전망은 변함없이 유효하다고 진단.

 

따라서 김 연구원은 케이카에 대해 높은 이익 증가세(22~25년 영업이익 CAGR 28%)가 전망돼 기업가치 제고 여지가 아직 충분하다고 판단한다면서, 동사에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 49,000원을 유지.

 

【 청년일보=이나라 기자 】

관련기사




Y-포토


배너

배너

배너
배너
배너
배너
배너
배너
배너

기자수첩

더보기